Doi oficiali ai Rezervei Federale au sugerat luni ca banca centrala ar putea lasa ratele dobanzilor neschimbate la urmatoarea sa intalnire in trei saptamani, deoarece o crestere a ratelor dobanzilor pe termen lung a facut ca imprumuturile sa fie mai scumpe si ar putea ajuta la reducerea inflatiei fara a lua masuri suplimentare de catre Fed.
De la sfarsitul lunii iulie, randamentul, sau rata, la biletul de Trezorerie al SUA pe 10 ani a crescut de la aproximativ 4% la aproximativ 4,8%, un maxim din ultimii 16 ani. Cresterea randamentului a umflat alte costuri de imprumut si a crescut rata medie nationala a ratei ipotecare pe 30 de ani la 7,5%, potrivit Freddie Mac, un maxim din ultimii 23 de ani. Costurile imprumuturilor intreprinderilor au crescut, de asemenea, pe masura ce randamentele obligatiunilor corporative s-au accelerat.
Philip Jefferson, vicepresedintele consiliului de administratie al Fed si un aliat apropiat al presedintelui Jerome Powell, a declarat luni intr-un discurs adresat Asociatiei Nationale pentru Economie de Afaceri ca va „ramane la curent” cu privire la ratele mai mari ale obligatiunilor si „tine cont de asta cand am sa evalueze calea viitoare a politicii.”
Preturile actiunilor din SUA si-au inversat pierderile dupa comentariile lui Jefferson. S&P 500 a crescut cu 0,5% la tranzactionare tarzie.
Comentariile lui Jefferson au urmat un discurs la NABE la inceputul zilei lui Lorie Logan, presedintele Bancii Rezervei Federale din Dallas si membru cu drept de vot al comitetului de stabilire a ratelor Fed. Ea a mai indicat ca ratele mai mari ale obligatiunilor pe termen lung ar putea ajuta la servirea eforturilor bancii centrale de a incetini inflatia pana la tinta de 2%.
Din luna martie a anului trecut, Fed si-a majorat rata de referinta pe termen scurt de 11 ori, de la aproape zero la aproximativ 5,4%. Cresterile ratelor au fost menite sa invinga cea mai grava criza a inflatiei din mai bine de 40 de ani. Dar au dus, de asemenea, la rate de imprumut mult mai mari si au starnit ingrijorari ca ar putea declansa o recesiune.
„Daca ratele dobanzilor pe termen lung raman ridicate”, deoarece investitorii sunt din ce in ce mai preocupati de riscurile detinerii de obligatiuni pe termen lung, „s-ar putea sa fie mai putin necesara cresterea ratei fondurilor federale”, a spus Logan, referindu-se la rata de referinta a Fed. Ratele obligatiunilor cresc atunci cand investitorii le considera mai riscante sa le cumpere sau sa le detina.
Iar joia trecuta, Mary Daly, presedintele Fed din San Francisco, a declarat ca, daca ratele dobanzilor pe termen lung raman ridicate, „necesitatea ca noi sa luam masuri suplimentare este diminuata”.
Remarcile oficialilor Fed coincid cu asteptarile tot mai mari de pe pietele financiare ca Fed va sari peste majorarile ratelor la intalnirea sa din 1 noiembrie, precum si la urmatoarea intalnire din 13 decembrie, si pur si simplu isi va lasa rata de referinta la nivelul ridicat actual prin intermediul sfarsitul acestui an. Pietele futures au pretul de doar 12% sanse de o crestere a ratei in noiembrie si 26% in decembrie, ambele semnificativ mai mici decat vineri, cand a fost lansat un raport surprinzator de robust privind locurile de munca.
Oficialii Fed nu au respins aceste asteptari in observatiile lor, semn ca s-ar putea sa nu fie de acord cu ele in acest moment.
„Exista acest sentiment tot mai mare de confort in randul oficialilor Fed, cu majorarea ratei din iulie fiind ultima din acest ciclu de inasprire si acum concentrandu-se pe cat timp trebuie mentinuta politica monetara la nivelul actual restrictiv”, a spus Gregory Daco, economist sef la EY. firma de contabilitate si consultanta.
O problema pe care economistii si oficialii Fed incearca sa o determine este ce factori imping ratele pe termen lung mai sus. Cresterile dobanzilor Fed in sine nu se traduc automat in costuri mai mari ale imprumuturilor pe termen lung, cum ar fi randamentul Trezoreriei pe 10 ani. Fortele pietei, asteptarile privind inflatia viitoare si cresterea economica viitoare afecteaza, de asemenea, randamentele.
Logan a remarcat ca, daca ratele pe termen lung cresc mai ales pentru ca investitorii se asteapta ca economia sa creasca mai rapid in viitor, Fed ar putea fi nevoita sa continue sa-si ridice rata pe termen scurt pentru a raci economia. Dar analistii cred din ce in ce mai mult ca rata pe 10 ani este in crestere, deoarece investitorii vad o volatilitate mai mare a inflatiei si a economiei si considera ca detinerea de obligatiuni pe termen lung este mai riscanta. In acest caz, Fed nu trebuie neaparat sa faca mai mult pentru a raci economia.
O alta problema care ii tulbura pe oficialii Fed este cat de mult poate dura din momentul in care cresc ratele pe termen scurt pana cand aceste rate mai mari afecteaza economia. Economistul Milton Friedman a spus in anii 1960 ca politicile Fed functioneaza cu „intarzieri lungi si variabile”, si totusi acum oficialii Fed nu sunt de acord cu cat sunt de lungi.
Logan, la fel ca guvernatorul Fed, Christopher Waller, a spus ca crede ca mare parte din impactul majorarilor ratelor Fed au avut loc deja, deoarece companiile au reactionat rapid, deoarece Powell si alti oficiali ai Fed au emis avertismente clare ca ratele ar putea creste rapid.
Dar Jefferson a remarcat cantitatea mare de datorie corporativa care a fost refinantata la dobanzi foarte mici in timpul pandemiei si a spus ca companiile vor trebui sa o refinanteze in urmatorii ani la rate mai mari, potential incetinind cresterea.
Jefferson a spus ca atunci cand se gandeste la deciziile viitoare privind rata dobanzii, va trebui sa tina cont de toate cresterile de dobanda impuse de Fed, care inca nu au lovit economia, „si care ar putea influenta ceea ce cred ca ar trebui sa se intample in continuare”.
