Pentru ca secretarul american de comert, la jumatatea unei calatorii la Beijing, a descris China ca fiind „neinvestibila” ar fi provocat o disputa diplomatica neplacuta.
Cu toate acestea, cand Gina Raimondo a facut acest lucru in urma cu o luna, abia a provocat un val. Asta nu a fost doar pentru ca restul vizitei ei a fost o incercare clara de apropiere. De asemenea, pentru ca acum este bine stabilit ca companiile americane, precum si investitorii occidentali in general, vad China in astfel de termeni.
Vestile proaste continua sa vina. Uneori, autoritatile chineze fac raid in birourile companiilor americane si retin personalul acestora, asa cum au facut-o cu Mintz Group, o firma de due diligence, la inceputul acestui an. Alteori sunt sefii chinezi care dispar, asa cum s-a intamplat in nenumarate randuri in ultimii ani. In septembrie, s-a constatat ca unui bancher de investitii de la Nomura i s-a interzis sa paraseasca tara. Toate acestea se intampla in contextul unei stari de rau economic profunde. La 1 octombrie, Banca Mondiala a devenit cea mai recenta institutie care si-a redus previziunile privind PIB-ul pentru China. Iar tulburarea somnului investitorilor este o perspectiva si mai sumbra: o invazie chineza a Taiwanului. Daca Xi Jinping decide sa lanseze un astfel de razboi, sanctiunile rezultate ar provoca haos economic si financiar, esuand capitalul investit in activele chineze.
Este tentant, asadar, pentru investitorii occidentali sa se uite la aceste riscuri si sa traga concluzia ca China este prea suparatoare pentru a se gandi, ceea ce este exact ceea ce fac multi. In primul rand, evitarea Chinei ar trebui sa fie o sarcina destul de simpla. La urma urmei, a doua cea mai mare economie a lumii nu are o prezenta deosebit de mare in indicii de actiuni. Luati, de exemplu, cel mai larg indice al actiunilor globale al msci, clasat in functie de valoarea de piata. Actiunile americane ocupa o pondere de 63%. In schimb, cei chinezi reusesc abia o douazecime din aceasta, la doar 3%.
Cu toate acestea, exista o problema. Investitorii ar putea cu usurinta sa elimine actiunile chineze. Ei nu pot scapa atat de usor de atractia celei de-a doua superputeri a lumii. Prin urmare, chiar si cei care isi reduc expunerea in China nu vor avea de ales decat sa tina cont de averea tarii.
Pentru a intelege de ce, incepeti cu rolul Chinei in lanturile de aprovizionare occidentale. Declansate atat de crizele comerciale din epoca covid, cat si de preocuparile geopolitice tot mai mari, companiile fac tot posibilul sa se diversifice. Totusi, se dovedeste greu. In 2022, Apple a produs majoritatea produselor sale in China. Pana in 2025, in ciuda eforturilor concertate de a gasi noi tari in care sa produca, acest lucru va fi in continuare adevarat.
Mai putin vizibila, desi nu mai putin importanta, este ponderea fluxurilor de numerar ale firmelor occidentale care provin direct din China. Analistii de la Morgan Stanley, o banca de investitii, au studiat veniturile a 1.077 de companii nord-americane pentru a determina expunerea acestora pe pietele externe. Cei din sectorul tehnologiei informatiei, care cuprinde mai mult de un sfert din indicele s&p 500, castiga 12% din veniturile lor din China. Pentru firmele de semiconductori — precum Nvidia, performerul vedeta din acest an — cifra este si mai mare, de 28%. Sanctiunile occidentale care rezulta dintr-o invazie a Taiwanului ar putea lasa investitiile in activele chineze blocate. Dar sanctiunile reciproce din China ar putea impiedica si unele firme americane.
O ultima linie de expunere vine din cererea uriasa de marfuri a Chinei. Analistii de la Goldman Sachs, o alta banca de investitii, considera ca China reprezinta 16% din cererea globala de petrol, 17% pentru gaz natural lichefiat, 51% pentru cupru, 55% pentru otel, 58% pentru carbune si 60% pentru aluminiu. Consecinta imediata este ca preturile marfurilor si actiunile oricarei firme care cumpara sau vinde multe dintre ele depind in mare masura de cresterea economica chineza sau de lipsa acesteia. Avand in vedere impactul marfurilor asupra preturilor mai ample, acest lucru inseamna, de asemenea, ca, daca portofoliul dvs. este expus la inflatie sau la fluctuatiile ratelor dobanzilor care il insotesc, atunci acesta este expus Chinei.
O modalitate de a citi toate acestea este ca un sfat de disperare. Riscurile de a miza bani pe cresterea si stabilitatea Chinei sunt atat palpabile, cat si mari. Este aproape imposibil sa construiti un portofoliu care sa beneficieze de cresterea globala, care nu are nici expunerea la China, deoarece orice are de-a face cu tehnologie, preturile marfurilor, inflatia, ratele dobanzilor sau orice tara dependenta de a doua cea mai mare economie a lumii aduce cu este un oarecare risc. Cealalta lectura este aceeasi cu cazul uzat de timp pentru cumpararea de active americane. Nu este ca ofera randamente garantate. Este ca, daca se confrunta cu dezastru, la fel se va intampla si orice altceva.
