Rezerva Federala are de luat o decizie complicata in timpul urmatoarei sale reuniuni de politica, care este la doar cateva saptamani distanta.
Toti oficialii Fed sunt de acord ca inflatia trebuie infranta in timp util, dar nu sunt de acord daca banca centrala a facut deja suficient.
Unii oficiali cred ca Fed trebuie sa creasca mai mult ratele dobanzilor pentru a imblanzi inflatia, in timp ce altii cred ca inasprirea ratelor care a fost facuta va continua sa usureze si mai mult cresterea preturilor. Este nevoie de aproximativ un an pentru ca actiunile Fed sa se simta in intreaga economie.
Presedintele Fed din San Francisco, Mary Daly, a declarat saptamana trecuta ca „daca vom continua sa vedem o piata a fortei de munca in scadere si o inflatie care se intoarce la tinta noastra, putem mentine ratele dobanzilor constante si putem lasa efectele politicii sa continue sa functioneze”. Intre timp, guvernatorul Fed, Michelle Bowman, a declarat recent ca continua „sa se astepte ca vor fi probabil necesare noi cresteri ale ratelor pentru a readuce inflatia la 2% in timp util”.
Pentru a spune simplu, oficialii Fed sunt divizati pentru ca viitorul economiei este plin de multe incertitudini.
Nu este clar daca inflatia va incetini si mai mult, pe masura ce angajatorii continua sa angajeze intr-un ritm puternic sau daca vanzarile pietei de obligatiuni va constrange economia doar suficient pentru a reduce inflatia. De asemenea, nu se stie cat de mult va cantari in cele din urma reluarea rambursarii imprumuturilor pentru studenti in aceasta luna asupra cheltuielilor, avand in vedere ca administratia Biden a aprobat recent o anumita reducere a datoriilor.
Deci, oficialii Fed sunt impartiti, dar nu prea conteaza. Opiniile divergente la Fed sunt pur si simplu o caracteristica a bancii centrale in momente cruciale, cum ar fi acum.
„In general, ar trebui sa fie vazut ca un lucru bun ca au opinii diferite. Aceasta este, fara indoiala, o caracteristica de design a Comitetului – ca exista opinii diferite care sunt difuzate, altfel exista riscul unei gandiri de grup”, a scris Michael Feroli, economist sef american la JPMorgan, intr-o declaratie pentru CNN.
Oficialii Fed sunt inca oameni si, dupa cum se spune, opiniile sunt ca niste buric, in sensul ca toata lumea are una.
Comitetul Federal pentru Piata Deschisa, comitetul Fed care stabileste politica monetara, a luat decizii de politica unanime aproape la fiecare intalnire a intregului ciclu de crestere a ratelor care a inceput in martie 2022.
„De asemenea, nu este atat de surprinzator faptul ca deciziile au fost unanime. Fed a pornit atat de departe in spatele curbei, incat recuperarea din urma a fost o decizie evidenta. Acum, cand ne apropiem de final, vedem ca se deschid mai multe diferente”, a spus Feroli.
Oficialii Fed din acel comitet cu putere de vot au optiunea de a disidente, dar s-a intamplat doar de doua ori in acest ciclu. Ultima disidenta a fost din partea fostului presedinte al Fed din Kansas City, Esther George, in urma cu mai bine de un an.
Atunci o diviziune ar putea conta: daca mai multi oficiali nu sunt de acord. Dar asta este extrem de putin probabil, chiar si acum.
„O disidenta inseamna doar ca cineva se opune violent deciziei pe care o ia grupul. Trebuie sa ai un grad foarte ridicat de convingere pentru a face asta”, a declarat pentru CNN Ed Al-Hussainy, analist principal al ratelor dobanzilor si monedei Columbia Threadneedle Investments.
„Ambele parti au argumente foarte valide si o tabara incearca sa convinga oamenii din cealalta tabara”, a spus el.
Al-Hussainy a adaugat ca, chiar daca un oficial este disidente, „nu va insemna mare lucru”. Feroli de la JPMorgan a spus ca „din punct de vedere istoric, mai mult de o disidenta a fost un semnal al unui comitet puternic divizat”.
„Cred ca acesta este probabil inca cazul si as fi surprins daca am vedea mai multe disidente in viitorul apropiat”, a adaugat Feroli.
De asemenea, este de remarcat faptul ca membrii cu drept de vot la FOMC se schimba la inceputul fiecarui an.
In total, sunt 12 membri cu drept de vot in FOMC. Sapte dintre aceste voturi vor veni intotdeauna de la membrii Consiliului guvernatorilor de la Fed, care include presedintele Fed, Jerome Powell. Presedintele Fed-ului din New York, in prezent John Williams, voteaza intotdeauna la intalniri. Voturile ramase provin de la patru din celelalte 11 banci regionale ale Fed.
Alegatorii din acest an, care sunt presedintele Fed din Dallas, Lorie Logan, presedintele Fed din Chicago, Austan Goolsbee, presedintele Fed din Philadelphia, Patrick Harker, si presedintele Fed din Minneapolis, Neel Kashkari, vor fi revocati anul viitor.
Logan si Kashkari sunt considerati „soimi” sau cei care sustin o pozitie mai dura in combaterea inflatiei, iar ceilalti doi sunt „porumbei” sau cei care se ingrijoreaza ca provoaca daune economice inutile prin inasprirea suplimentara a Fed.
Alegatorii de anul viitor sunt presedintii bancilor Fed din Cleveland, Richmond, Atlanta si San Francisco. Raphael Bostic de la Fed din Atlanta si Daly de la Fed din San Francisco ar fi cei mai dovisti presedinti ai Fed cu putere de vot in 2024.
De ce Fed ar putea avea o scuza pentru a nu creste ratele, pana la urma
Rezerva Federala poate fi intr-o dilema in privinta ratelor dobanzilor, dar pare sa aiba suficiente argumente pentru a continua sa le mentina stabile.
Angajarile din SUA s-au accelerat luna trecuta, angajatorii adaugand 336.000 de locuri de munca. Acest lucru este in contradictie cu obiectivul oficialilor Fed de a raci piata muncii pentru a aduce inflatia la tinta de 2% a bancii centrale si ar trebui sa insemne ca o ultima majorare a ratei dobanzii va avea loc la reuniunea de doua zile a Fed, care va avea loc in doar cateva saptamani.
Cu toate acestea, recenta vanzare a obligatiunilor de stat inseamna ca sistemul financiar american va deveni mai impovarator pentru familiile si intreprinderile americane, ceea ce ar putea, in sine, sa raceasca economia.
Randamentul obligatiunii de trezorerie americane pe 30 de ani a crescut peste 5% in aceasta saptamana, pentru prima data din 2007, in asteptarea ca Fed sa mentina ratele mai ridicate pentru mai mult timp. Raportul de vineri privind locurile de munca de succes a impins randamentele si mai mari.
Trezoreria SUA este punctul de referinta utilizat pentru stabilirea pretului datoriilor, astfel incat randamentele mai mari inseamna rate mai mari la orice, de la imprumuturile auto pana la costul fuziunilor si achizitiilor. Cresterea ratelor si mai mult ar putea pune americanii intr-o situatie financiara si mai dificila.
Deci, Fed are de luat o decizie grea: derularea pietei de obligatiuni ar putea raci economia suficient pentru ca Fed sa mentina ratele constante. Sau Fed ar putea vedea rezistenta pietei muncii ca o amenintare la infrangerea inflatiei, necesitand o noua majorare a ratei.
Dar exista si un argument puternic pentru o pauza, iar majoritatea investitorilor sunt de acord.
Pana vineri dupa-amiaza, pietele au inregistrat o sansa de aproximativ 89% ca Fed sa decida sa mentina din nou rata constanta la intalnirea sa din 31 octombrie-1 noiembrie, potrivit instrumentului CME FedWatch.
Iata cazul pentru o alta pauza: randamentele mai ridicate ale trezoreriei si standardele mai stricte de creditare bancara vor continua sa constranga economia, eliminand mai mult avant din inflatie, dar ratele ar putea ramane mai ridicate pentru mult timp datorita rezistentei unor presiuni inflationiste subiacente, in special in sectorul serviciilor. sector.