In exercitiile militare, China a simulat o invazie a Taiwanului, pe care o considera o „province renegata”. Discutiile despre razboi i-au preocupat pe bloggerii, expertii si politicienii chinezi de cand Nancy Pelosi, presedintele Camerei Reprezentantilor Americii, a vizitat Taipei in august.
Fara indoiala, oficialii financiari din Beijing s-au pregatit si pentru un conflict. Ei au privit cu consternare cum America si aliatii sai au impus sanctiuni paralizante bancilor ruse si au dat afara sapte dintre ele din Swift, o retea de mesagerie din Belgia folosita pentru a trimite instructiuni de plata. O invazie chineza a Taiwanului ar putea duce la masuri similare, inghetand activitatea bancara chineza in strainatate. Intr-un razboi impuscator asupra Taiwanului, nimeni nu stie cine va castiga. Intr-un razboi financiar, o victorie americana pare asigurata.
Dependenta Chinei de dolar a fost mult timp o sursa de frustrare in Beijing. Nu numai ca cimenteaza vulnerabilitatea Chinei la sanctiuni, dar o expune si la mofturile macroeconomice ale Americii. Pentru multi oficiali, este pervers ca tara lor, cel mai mare exportator si creditor oficial din lume, sa se bazeze atat de mult pe moneda celui mai mare importator si imprumutat din lume. De peste un deceniu, China a incercat sa promoveze yuanul ca alternativa. Totusi, progresul a fost impiedicat de o alta sursa de disconfort chineza: fluxurile necontrolate de capital. Limitele Chinei privind miscarea banilor sai – in vigoare pentru a preveni speculatiile – fac ca yuanul sa fie dificil de acceptat de catre lume.
Astfel, putini bancheri cred ca yuanul va inlocui in curand dolarul ca moneda mondiala preferata. Dar acesta nu este singurul premiu care merita urmarit. Alte obiective sunt mai fezabile si mai urgente. In special, tehnocratii chinezi aspira sa construiasca un sistem de plati care este mai usor de utilizat de catre partenerii sai comerciali si mai greu de blocat pentru America. Ei ar putea, de asemenea, spera ca un astfel de sistem ar putea face yuanul mai influent in strainatate, fara a compromite controalele de capital ale Chinei acasa.
Noua tehnologie ar putea ajuta. Din mai 2020, China experimenteaza cu o versiune digitala a yuanului, cunoscuta acum ca e-cny. Locuitorii din 23 de zone pilot din 15 provincii pot descarca „portofele electronice” pe telefoanele lor. Portofelele sunt furnizate de bancile lor sau de platforme de plata populare, cum ar fi Alipay. Dar e-cny-ul pe care il contin reprezinta o creanta asupra bancii centrale insasi. Aproximativ 260 de milioane de persoane si 4,5 milioane de magazine pot gestiona acum yuanul digital, potrivit Bancii Populare din China (pboc), banca centrala. Datorita promotiilor si brosurilor, moneda digitala a fost folosita in peste 260 de milioane de tranzactii in valoare de aproximativ 83 de miliarde de yuani (12 miliarde de dolari) de la inceput pana la sfarsitul lunii mai, cu o dimensiune medie a tranzactiilor de aproximativ 300 de yuani.
China insista ca e-cny este in primul rand pentru uz casnic. Oficialii au fost speriati de inovatii precum Libra si Diem, monedele digitale propuse de Facebook. Ei doresc, de asemenea, un backstop securizat, si poate un rival, pentru Alipay si WeChat Pay, platformele hegemonice de plata private. Din acest motiv, e-cny a fost proiectat pentru utilizare cu amanuntul. Poate fi detinut de persoane fizice si de firme non-financiare, mai degraba decat de banci.
Cu toate acestea, cativa savanti chinezi sunt dispusi sa-si spuna ambitii mai mari. Sun Lijian de la Universitatea Fudan a sustinut ca un yuan digital ar putea ajuta la spargerea statutului de monopol al dolarului si ar putea fi folosit pentru a finanta proiecte asociate cu Initiativa Belt and Road, programul de construire a infrastructurii de peste mari al Chinei. Unii dintre cei mai mari credinciosi in potentialul e-cny par a fi observatori precauti in America. O carte recenta publicata de Institutia Hoover, un think-tank, sustine ca e-cny ar putea juca un rol important in internationalizarea yuanului si „transformarea peisajului geo-economic”. In special, „este probabil ca tarile care incearca sa eludeze sanctiunile noastre sa exploreze utilizarea e-cny ca un canal alternativ pentru tranzactiile transfrontaliere”, a mentionat acesta.
E-cny ar putea ajuta la internationalizarea yuanului in mai multe moduri. Ar putea face mai usor si mai ieftin pentru straini sa faca plati transfrontaliere – si mai greu pentru America sa blocheze aceste tranzactii in scopuri geopolitice. Acest lucru ar creste atractivitatea yuanului, chiar daca controalele de capital ale Chinei ar ramane in vigoare. Yuanul digital ar putea schimba, de asemenea, modul in care functioneaza aceste controale, programandu-le in moneda insasi.
In China, platile e-cny sunt rapide si gratuite, deocamdata. Pboc nu a facut niciun anunt despre modul in care un utilizator din strainatate ar putea primi un portofel . Dar bancherii din China sunt plini de speculatii. Unii cred ca autoritatile de reglementare chineze vor infiinta o zona financiara speciala in care utilizatorii din strainatate ar putea aplica pentru portofele. Aici, bancile si alte firme de servicii financiare ar fi invitate sa creeze afaceri „cunoaste-ti clientul” pentru selectarea solicitantilor. In cele din urma, utilizatorilor straini li se poate permite sa faca acest lucru de la distanta prin intermediul bancilor chineze din tarile lor de origine.
Odata ce un strain s-a calificat pentru un portofel, tranzactiile e-cny cu alti detinatori de portofel ar trebui sa fie rapide si ieftine, chiar daca sunt separate de o granita geografica. In primele etape, majoritatea tranzactiilor ar fi cu firme sau clienti chinezi. Dar odata ce numarul detinatorilor de portofel straini atinge o masa critica, unele plati nu trebuie sa aiba un utilizator chinez de cealalta parte a comertului.
Tranzactiile incrucisate par o perspectiva mai indepartata. Dar experimentul Chinei cu e-cny a determinat multe alte guverne sa analizeze monedele digitale proprii si cum ar putea fi schimbate intre ele. Sa luam, de exemplu, un program infiintat de Autoritatea Monetara din Hong Kong si caruia i se alatura pboc, bancile centrale din Thailanda si Emiratele Arabe Unite si Bank for International Settlements, un club al bancilor centrale din Elvetia. Unul dintre obiectivele initiale este de a permite tranzactii cu monede digitale in Greater Bay Area, o regiune mare din sudul Chinei, unde acum opereaza trei valute (yuanul, dolarul Hong Kong si pataca din Macao). Implicarea altor banci centrale indica ambitiile pe termen lung ale mBridge sunt mult mai mari.
Platforme ca acestea ar putea ajuta in cele din urma la decontarea platilor internationale cu o fractiune din cheltuiala actualului model bancar corespondent. Costul trimiterii unei remitente de 500 USD printr-o banca din Africa de Sud in China este acum in medie de peste 14%, sau 70 USD. S-a descoperit ca tehnologiile care stau la baza monedelor digitale reduc costurile de tranzactie, energie si stocare legate de aceste sisteme vechi. Indepartarea de la compensarea centralizata si crearea concurentei intre diverse platforme ar putea contribui, de asemenea, la reducerea costurilor. Pentru China, proiectul este strategic, nu comercial si, prin urmare, aproape sigur va cauta sa subcoteze alte sisteme din punct de vedere al pretului, noteaza o lucrare recenta a lui Ross Buckley de la Universitatea din South Wales, Douglas Arner de la Universitatea din Hong Kong si altii.
Astfel de sisteme ar putea fi, de asemenea, mai putin vulnerabile la sanctiuni. Raspunsul Americii la razboiul Rusiei din Ucraina a aratat ca puterile occidentale pot slabi bancile straine, dandu-le afara din rapid. De asemenea, America poate interzice institutiilor sale financiare sa aiba de-a face cu o tara sub sanctiuni, facand imposibil pentru bancile tarii sa plateasca platile in dolari cu restul lumii. Platile in yuani digitale nu ar folosi nici dolarul, nici swift si ar putea ocoli institutiile bancare comerciale.
E-cny ar putea face armele financiare ale Americii mai putin convenabile si mai putin precise, ridicand astfel stacheta utilizarii lor. Dar nu le-ar prinde cu totul. Chiar daca America nu ar putea impiedica direct efectuarea unei tranzactii e-cny, ar putea totusi sa interzica accesul la sistemul sau de compensare oricarei institutii care foloseste e-cny intr-un mod care nu i-a placut (adica, pentru a servi o tara pe lista neagra). Deoarece America nu a putut monitoriza activitatea e-cny la fel de atent cum poate monitoriza platile in dolari, unele tranzactii ar putea scapa de atentia sa. Totusi, daca e-cny inscrutabil ar deveni o amenintare prea mare pentru regimul sau de sanctiuni, America ar putea, teoretic, sa interzica utilizarea sa de catre orice institutie care doreste sa-si pastreze accesul la sistemul de compensare american. Asta ar forta lumea sa aleaga intre dolar si yuanul digital.
Controlul capitalului de la distanta
Costuri mai mici de tranzactie si mai putina vulnerabilitate la sanctiuni ar putea face e-cny mai atragator pentru straini. Alte caracteristici ale yuanului digital ar putea face ca utilizarea sa de peste mari sa fie mai putin tulburatoare pentru autoritatile chineze. Oficialii isi fac mai putin griji cu privire la parasirea capitalului din tara decat la parasirea monedei. Sunt destul de relaxati in privinta rezidentilor chinezi si a firmelor care acumuleaza creante in yuani asupra restului lumii. Dar ei isi fac griji cu privire la rulajele pe moneda, mai ales daca acele rulari dezvolta un impuls speculativ. In China, autoritatile de reglementare pot limita cantitatea de yuani pe care rezidentii au voie sa o vanda in valuta straina. De asemenea, pot chestiona rezidentii despre motivul pentru care doresc dolari. Autoritatile de reglementare nu au acelasi control asupra nerezidentilor, mai ales daca nerezidentii detin yuani in bancile straine.
Mai multe aspecte ale instalatiilor financiare existente din China tradeaza aceasta nervozitate. Propriul sau sistem de plati interbancare transfrontaliere, cips, a fost lent in admiterea bancilor straine, de exemplu. In cadrul acestui sistem, platile in yuani pot parasi China, dar raman intr-un cerc de incredere de intermediari in mare parte chinezi. Programul sau „Wealth Connect”, introdus anul trecut, creeaza un alt tip de bucla inchisa. Permite persoanelor bogate din China sa cumpere produse de investitii in Hong Kong, castigand astfel expunerea la active denominate in valuta straina. Dar atunci cand incaseaza din acele investitii, o pot face doar in yuani. Acest lucru ii impiedica pe oameni sa mute trunchiuri de yuani din China.
E-cny ar putea activa o alta bucla inchisa. Tranzactiile in e-cny au loc in bilantul bancii centrale a Chinei. Acest lucru face ca autoritatile sa monitorizeze mai usor utilizarea monedei Chinei chiar si in randul nerezidentilor. Deoarece e-cny poate trece doar intre portofelele electronice aprobate, autoritatile chineze ar putea, de asemenea, sa elimine potentialii speculatori in timpul procesului de aprobare. Portofelele digitale ar putea codifica o serie de caracteristici ale utilizatorilor, cum ar fi tara de resedinta si industria in care lucreaza. Aceste tipuri de detalii ar putea fi folosite pentru a acorda sau a interzice persoanelor si firmelor accesul la plati in yuani sau pentru a limita platile la anumite dimensiuni. China ar putea fi atunci increzatoare ca orice yuan digital care circula in afara granitelor sale nu va cadea in maini gresite din motive gresite.
Cu un asemenea control, moneda digitala a Chinei este, de asemenea, „programabila”. E-cny poate fi distribuit cu conditii, cum ar fi un interval de timp pentru cheltuirea acestuia. In teorie, orice conditie poate fi programata in monede digitale, spune Michael Sung de la o firma de plati transfrontaliere. Autoritatile de reglementare ar putea, de exemplu, sa stabileasca limite pentru cat de mult ar putea fi vandut pentru valuta straina. Acest lucru i-ar ajuta sa limiteze orice rulari asupra monedei, chiar daca yuanul ar fi detinut de straini dincolo de raza lor normala de reglementare.
Imaginati-va, de exemplu, ca portofelele electronice au fost acordate unui numar de comercianti de cereale din Africa, alaturi de companii conexe, precum fermieri, vanzatori de pesticide si firme de logistica. Banii imprumutati acestor companii ar putea fi programati sa fie schimbabili numai cu companii aprobate din acest lant de aprovizionare. De asemenea, pboc ar putea monitoriza indeaproape fluxurile de plati. Incasarea e-cny in alte valute cu banci neaprobate ar putea fi usor oprita.
Un astfel de control si o viziune divina asupra monedei ar putea face ca pboc sa fie mai confortabil sa permita fluxuri ale monedei sale in finantarea comerciala si lanturile de aprovizionare. Charles Chang de la Universitatea Fudan subliniaza ca autoritatile au experimentat deja modificari ale regulilor de convertibilitate in yuan in Hainan. Oficialii au spus ca Hainan va deveni un port de liber schimb pana in 2035. Ei urmaresc sa faca din provincia insulara un centru comercial si financiar offshore, la fel ca Hong Kong. Dupa cum noteaza dl Chang, nu este greu de imaginat ca acest tip de zona de finantare este folosita ca baza pentru finantarea comertului digital-yuan.
Dar il vor dori utilizatorii din afara Chinei? In tarile mai sarace, probabil ca da. Asigurarea finantarii in dolari in partile sarace ale Africii poate fi incredibil de dificila. Oferta este limitata. Proprietarii de afaceri asteapta adesea saptamani si platesc taxe mari si mita pentru acces. Multe firme din tarile mai sarace opteaza deja pentru finantarea comerciala bazata pe yuani atunci cand aceasta este disponibila. Trecerea la e-cny ar putea doar sa ajute, atata timp cat exista o aprovizionare suficienta, iar utilizatorii de peste mari pot obtine portofele digitale.
O moneda restrictionata este, desigur, mai putin atragatoare decat una nerestrictionata, la fel cum bonurile de mancare valoreaza mai putin decat echivalentul lor in numerar. Deci, un yuan digital programat ar fi mai putin atragator decat o moneda fara restrictii. Totusi, daca moneda conventionala a Chinei ramane greu de gasit, din cauza nervozitatii guvernului fata de speculatii si abuzuri, atunci yuanul digital ar putea fi o alternativa viabila. Ar fi mai putin utilizabil, dar mai disponibil. Mai mult decat atat, majoritatea utilizatorilor unei monede nu au intentia de a vinde in panica moneda decat daca toti ceilalti o fac. Asadar, vitezele tehnologice concepute pentru a preveni alergarile nu trebuie sa fie fatale pentru atractia internationala a yuanului digital.
Multe dintre acestea sunt inca speculatii. Pe masura ce tensiunile cu America cresc, lansarea interna a e-cny va aduce putin confort tehnocratilor chinezi care se ingrijoreaza de conflictul iminent. Pe termen lung, insa, moneda digitala va fi mai semnificativa. In cele din urma, ar putea ajuta yuanul sa cuprinda lumea fara sa-si paraseasca banda.