Rezerva Federala are inca sansa de a-si indeplini ambele obiective principale – crestere economica puternica si preturi stabile – dar timpul se scurge pentru a realiza asa-numita aterizare soft.
Problema este ca oficialii Fed sunt fixati sa majoreze ratele dobanzilor FF00, -0,00% de mai multe ori, inclusiv o alta crestere superioara la intalnirea lor viitoare. Ei nu par sa observe ca inflatia este deja in retragere semnificativa, in timp ce cresterea este periculos de aproape de stagnare.
Au un punct orb pentru ca se uita la trecut.
Greg Robb: Se asteapta o alta majorare jumbo a ratei Fed si apoi viata devine dificila pentru presedintele Powell
Oficialii Fed ar trebui sa se adreseze unei alte agentii guvernamentale care a avut un succes remarcabil in realizarea aterizarilor usoare: Administratia Nationala pentru Aeronautica si Spatiu.
Oamenii de stiinta de la NASA stiu ceva ce Fed a uitat: este nevoie de mult timp pentru a trimite si a primi mesaje din spatiu, asa ca trebuie sa tina cont de acele intarzieri atunci cand trimit instructiuni catre navele lor spatiale, astfel incat sa poata ateriza in siguranta pe Marte sau sa orbiteze Saturn sau luni. a lui Jupiter.
Erori de compus
La fel este si cu economia. Semnalele pe care Fed le primeste de la economie sunt adesea amanate, uneori cu luni de zile. Din pacate, unul dintre principalele semnale pe care se bazeaza Fed in acest moment pentru a decide cat de mult sa ridice ratele dobanzilor este amanat cu un an sau mai mult.
Vorbesc despre inflatie in pretul punerii unui acoperis deasupra capului nostru. Preturile pentru adaposturi sunt acum principalul contributor la cresterea indicelui preturilor de consum (IPC) si a indicelui preturilor pentru cheltuielile de consum personal (PCE). Dar, din cauza modului in care este construit IPC pentru adapost, ceea ce este din motive foarte intemeiate, inflatia raportata reflecta conditiile asa cum erau acum 12 pana la 18 luni.
Eroarea este agravata deoarece preturile la adaposturi sunt de departe cea mai mare componenta a IPC, la peste 30%.
Fed este dezamagita de faptul ca inflatia nu a scazut mai mult de cand a inceput sa majoreze ratele dobanzilor in martie, dar cum a putut atunci cand semnalele despre preturile adaposturilor au fost trimise vara si toamna trecuta, cu mult inainte ca piata imobiliara sa inceapa sa se raceasca ca raspuns la cresterea dobanzii? rate TMUBMUSD10Y, 4,043% si reducerile detinerii Fed de titluri garantate cu ipoteci?
Potrivit datelor in timp real, preturile la adaposturi nu mai cresc cu o rata anuala de aproape 10%, asa cum sustin indicele preturilor IPC si PCE. Cresterea chiriilor si a preturilor la locuinte a incetinit de la primele cresteri ale ratelor din martie. Preturile locuintelor sunt de fapt in scadere in majoritatea regiunilor tarii, iar masurile din sectorul privat privind chiriile arata ca proprietarii scad acum chiriile in multe orase.
La fel ca un semnal radio de la Jupiter, este nevoie de timp pentru ca acel mesaj sa fie primit de CPI. In cele din urma, va fi primit si incorporat in IPC, dar pana atunci ar putea fi prea tarziu pentru ca Fed sa reactioneze. Fed ar putea prabusi nava spatiala pentru ca crede in mod eronat ca mesajele pe care le primeste sunt in timp real.
Cresterea incetineste
Punctul oarba al Fed pune economia in pericol. Datele recente arata ca cresterea este lent in mod natural din ritmul vertiginos ca urmare a opririlor din cauza pandemiei, dar si din presiunea necrutatoare a Fed asupra conditiilor financiare.
Este foarte greu de argumentat ca economia inca se supraincalzi. Cererea interna s-a oprit din primavara. Vanzarile finale catre cumparatorii interni – care acopera cheltuielile consumatorilor si investitiile in afaceri – au crescut cu un ritm anual de 0,3% in ultimele doua trimestre.
Veniturile reale disponibile cresc cu mai putin de 1% anual. Averea gospodariilor a scazut dintr-o stanca, cu bursa SPX, -0,54% DJIA, -0,14% pe o piata ursara si capitalul propriu incepe sa scada. Cresterea salariilor incepe sa incetineasca. Lanturile de aprovizionare se imbunatatesc.
Iar IPC, excluzand adapostirea, a trecut de la cresterea cu un ritm anual de 14% in primavara, cand a inceput inasprirea, la scaderea cu un ritm anual de 1% in ultimele trei luni. Cresterile de tarif functioneaza!
Este posibil ca aceasta imagine benigna asupra inflatiei sa nu persista. Inflatia este inca ingrijoratoare, in special pentru produse esentiale, cum ar fi alimente, ingrijire medicala, vehicule noi si utilitati.
Dar Fed ar trebui sa adopte o viziune mai echilibrata asupra economiei, indiferent de ceea ce spun semnalele din trecut. Nimeni nu vrea o aterizare grea.
Toata lumea priveste IPC prin prisma gresita. Inflatia a scazut la tinta Fed in ultimele trei luni, conform celei mai bune masuri.
Rezerva Federala risca sa conduca economia intr-un sant, deoarece nu se uita la unde se indreapta inflatia.
Americanii se simt mai saraci din motive intemeiate: averea gospodariilor a fost distrusa de inflatie si cresterea ratelor dobanzilor.