In lumina cresterii PIB-ului in trimestrul I, ne-am revizuit estimarea de crestere pentru acest an pentru a o reflecta. Ne asteptam ca PIB-ul sa creasca in intervalul de la 6,5% la 6,8%, in principal din cauza cheltuielilor festive din urmatoarele luni, urmate de cheltuieli guvernamentale mai mari inainte de viitoarele alegeri nationale de la jumatatea anului viitor.
Credem ca cresterea PIB-ului va fi de peste 6,5% anul viitor, pe masura ce incertitudinile geopolitice se vor diminua, iar economia globala revine pe o traiectorie de crestere mai puternica.
Navigarea incertitudinilor geopolitice si a incetinirii economiei globale, fara indoiala, nu va fi usoara. India va trebui sa se bazeze pe propria cerere interna pentru a-si putea creste cresterea, in special pe consumul privat si pe cheltuielile pentru investitii. Ceea ce functioneaza in favoarea Indiei pe frontul consumului privat este dimensiunea bazei sale de consumatori, venitul in crestere si aspiratiile populatiei tinere, care este cea mai mare din lume. In ceea ce priveste investitiile, avand in vedere dimensiunea si amploarea operatiunilor pe care le are de oferit companiilor globale, disponibilitatea abilitatilor si talentului, precum si capacitatile de tehnologie si inovare, India continua sa fie o destinatie atractiva pentru investitii.
In aceasta perspectiva, centrul atentiei este pus pe microintreprinderile, intreprinderile mici sau mijlocii (IMMM-urile) din India. Credem ca acestea vor fi esentiale in generarea de venituri, capacitati, capacitati si ecosisteme necesare pentru o crestere sustinuta a consumului si a investitiilor, care are o baza larga si provin din toate sectiunile economiei. Sectorul IMM-urilor va stimula, de asemenea, inovarea si noi oportunitati intr-un mod rentabil. Va stimula crearea de locuri de munca si antreprenoriat, in special pentru femeile din India rurala. Pe scurt, sectorul va ajuta India sa culeaga potentialele beneficii ale dividendului sau demografic si expansiunii clasei cu venituri medii.
Vestea buna este ca in ultimele doua trimestre s-a inregistrat o crestere a sectorului IMM-urilor. Din umbra pandemiei, revigorarea constanta a acestui sector va ajuta probabil India sa obtina o crestere generala la nivel de baza, care este necesara pentru a asigura o activitate economica sustinuta.
Decodificarea cresterii in Q1 FY24
India a crescut cu 7,8% in primul trimestru, ceea ce este aproape de estimarea Reserve Bank of India (RBI) de 8,1%. O mare parte a acestei cresteri a provenit din cererea interna puternica chiar si in perioada in care incetinirea economica globala a afectat exporturile, care s-au contractat cu 7,7% dupa ce au crescut cu doua cifre timp de opt trimestre consecutive. In timp ce contractia a avut o baza larga din cauza moderarii cererii, exporturile de produse electronice au ramas puternice – ponderea sa in exporturile totale a crescut de la 3,4% la 7,2% in doi ani. Ceea ce a ajutat aceasta crestere a fost digitizarea accelerata pe tot globul si hotararea Indiei de a accelera eforturile catre autosuficienta in spatiul electronic.
Investitiile din sectorul privat au crescut cu 7,8% fata de anul trecut, mentinand astfel impulsul constant din ultimele cinci trimestre, ajutat de efectul de aglomerare al cheltuielilor de capital mai mari ale guvernului. Punctul culminant a fost, probabil, revigorarea puternica a consumului privat cu 6 %, dupa cresterea sa slaba timp de doua trimestre. Cheltuielile modeste ale consumatorilor, intr-o oarecare masura, au tinut investitiile private in lesa. Cresterea puternica a consumului din acest prim trimestru este de bun augur pentru investitori, care asteapta indicii sustinute in cererea consumatorilor pentru a investi. Finalizarea proiectelor de investitii, conform bazei de date de cheltuieli de capital a Centrului de Monitorizare a Economiei Indiene (CMIE), a inregistrat un salt puternic in primul trimestru. Mai mult, canalul de proiecte viitoare pare destul de puternic.1
Sectoarele de productie si constructii – sustinute de cresterea cheltuielilor de capital de catre guvern, cresterea cererii pentru noi proprietati rezidentiale si scaderea preturilor inputurilor (dupa cum indica preturile cu ridicata si la combustibil) – au inregistrat o crestere robusta de 4,7% pe an si 7,9% % YoY, respectiv. Dar cel mai mare impuls al cresterii a venit din sectorul serviciilor, care a crescut cu 10,3% fata de anul anterior in primul trimestru, fata de 6,9% in trimestrul precedent. Acest impuls poate fi atribuit cresterii puternice in sectorul financiar, imobiliar si al serviciilor de afaceri. De asemenea, coroboreaza cresterea constanta a exportului de servicii profesionale. O crestere a cresterii creditului ca urmare a imbunatatirii bilanturilor bancare, cresterea depozitelor si inovarea in spatiul fintech a jucat, de asemenea, un rol vital. Sectorul comertului, transporturilor si comunicatiilor a avut, de asemenea, rezultate bune (9,2% YoY).
Cresterea in sectorul agricol, in schimb, a scazut marginal la 3,5% de la un an la altul. Intarzierea aparitiei musonilor si a ploilor spatiale in toata tara a afectat productia agricola in iunie. Pana acum, ploile cumulate au fost sub normal, ceea ce probabil va tempera cresterea agriculturii in prima jumatate a anului 2023-2024. O incetinire a productiei agricole ar putea exacerba si mai mult inflatia alimentara si, prin urmare, ar putea afecta cheltuielile de consum si investitiile.
Ce se afla inainte
Continuam sa ramanem optimisti in ceea ce priveste economia in acest an si ne asteptam ca India sa creasca intre 6,5% si 6,8% intre FY23 si FY24 in scenariul nostru de referinta, urmata de o medie de 6,65% si 7,95% in urmatorii doi ani, pe masura ce economia globala se transforma. plutitor (figura 2). (Pentru mai multe despre scenariile noastre de baza si pesimiste, consultati Ipotezele cheie.)
Ipotezele principale
Scenariu optimist: Conflictul Rusia-Ucraina nu escaladeaza, ci se prelungeste pentru o perioada lunga de timp. Crizele bancare raman limitate, fara un impact global semnificativ. Cresterea in Statele Unite si UE incetineste din cauza unei politici monetare mai stricte in acest an, dar revine in 2024. Exista stabilitate politica dupa alegerile din India si Statele Unite.
- Rezerva Federala a SUA intrerupe majorarile ratelor de politica pana la sfarsitul acestui an, deoarece inflatia pare sa incetineasca.
- Preturile titeiului raman ridicate, intre 85 si 95 USD pe baril, adaugand astfel presiune asupra inflatiei globale. Cu toate acestea, o incetinire in China tine cont de cresterea preturilor.
- RBI echilibreaza cresterea, inflatia si deprecierea monedei in raport cu dolarul american si fuga de capital prin mentinerea unei politici mai stricte. Mai face o excursie inainte de a opri alte drumetii.
- Eforturile guvernului de consolidare a cheltuielilor continua, sustinute de venituri sustinute, desi cheltuielile cresc din cauza viitoarelor alegeri.
- Statul si rezultatele alegerilor din Centru nu aduc incertitudini sau instabilitati politice.
- Inflatia ramane vulnerabila la cresterea preturilor alimentelor si combustibililor cel putin pentru anul urmator.
- Investitorii iau in considerare incertitudinile si se concentreaza pe potentialul de crestere. In consecinta, investitiile au crescut puternic in urmatorii doi ani.
Scenariu pesimist: Conflictul Rusia-Ucraina continua pentru o perioada prelungita. Tensiunile cresc, mai multe natiuni fiind direct implicate in razboi. Statele Unite si Europa intra in recesiune. Criza din sistemul bancar ridica riscuri semnificative pentru activitatea economica.
- Crizele prelungite duc la implicatii de ordinul doi pentru stabilitatea financiara si intreruperi ale lantului de aprovizionare.
- Pretul titeiului depaseste 110 USD pe baril.
- Instabilitatea politica dupa alegerile nationale si de stat afecteaza sentimentele pietei.
- Inflatia creste in spirala la nivel global, impiedicand cresterea investitiilor.
- RBI merge cu cresteri suplimentare, dar mai tarziu le retrage pe masura ce cresterea scade.
Ingrijorarile noastre cu privire la inflatie persista. Preturile ridicate la alimente, in special cresterea cu doua cifre a legumelor si cerealelor, care detin o pondere semnificativa in cosul alimentar al IPC, sunt ingrijoratoare. In plus, pretul petrolului creste rapid. Preturile alimentelor si carburantilor ar putea mentine inflatia ridicata. Efectul de propagare asupra preturilor de baza, care au fost stabile pana acum, dar in intervalul superior al intervalului dorit de RBI, ar putea duce la scaderea de sub control a inflatiei. Ne asteptam la preturi mai mari in urmatorii 1,5 ani. Ne asteptam ca inflatia sa ramana in intervalul superior al benzii tinta de inflatie a RBI pe toata perioada de prognoza (figura 3).
In atentia IMM-urilor
Pana la sfarsitul anului fiscal 2023 (sfarsitul anului fiscal trecut), se estimeaza ca India va avea 75 de milioane de IMM-uri. Sectorul a fost responsabil pentru contributia cu aproximativ 30% la PIB-ul tarii, 43,6% din exporturile de marfuri si aproape 123 de milioane de locuri de munca la ocuparea fortei de munca. Cu o predominanta a microsegmentului si o prezenta puternica in zonele rurale, sectorul IMM-urilor este bine plasat pentru a satisface cererea rurala si consumatorii cu venituri mici. Prin urmare, este cea mai importanta sursa de reducere a dezechilibrului regional si de asigurare a unei distributii echitabile a veniturilor. Mai mult, India are nevoie de generare de venituri la nivel de baza si de o tranzitie a fortei de munca de la agricultura la productie si servicii – sectorul IMM-urilor poate fi de ajutor semnificativ pe ambele fronturi. In plus, o mare parte a IMM-urilor lucreaza in sectorul serviciilor, care reprezinta 57% din PIB. Inutil sa spun,
In ciuda importantei sale, sectorul este, de asemenea, infundat in provocari. Unele sunt de natura structurala, cum ar fi accesul limitat la creditul formal, lipsurile de competente si tehnologie, infrastructura insuficienta si structura fiscala complexa. Aceste impedimente structurale au afectat adesea eficienta operationala si au impiedicat extinderea unitatilor. Aceste impedimente au inhibat, de asemenea, capacitatea IMM-urilor de a concura la nivel global. Sectorul a fost, de asemenea, vulnerabil la fluctuatiile preturilor marfurilor, la comertul global si la dumpingul din China si la schimbarea reglementarilor si standardelor, printre altele. Recent, pandemia a facut ravagii in acest sector din cauza secaturii bruste a lichiditatilor, a migratiei fortei de munca, a scaderii cererii de bunuri, a anularii contractelor si a perturbarilor in logistica si lanturi de aprovizionare.
Din fericire, sectorul iese acum din criza si mai multi parametri indica o crestere constanta. Cererea de imprumuturi, de exemplu, in sector a crescut cu 33% in primul trimestru al exercitiului financiar 2023-24, in timp ce delincventele sunt in scadere, deoarece activele neperformante s-au imbunatatit la toate tipurile de creditori care acorda imprumuturi IMM-urilor si la toti debitorii IMM-urilor (figura 4).
Tehnologia schimba peisajul IMM-urilor
Tehnologia ajuta sectorul IMM-urilor in moduri importante pentru a depasi cateva dintre provocarile sectorului. In timpul pandemiei, multe intreprinderi au fost obligate sa se inregistreze (pentru a putea beneficia de sprijinul guvernului pentru a face fata stresului financiar) si sa adopte servicii digitale pentru a se sustine. Mai mult decat atat, IMM-urile adopta rapid platile digitale in detrimentul numerarului: in timpul pandemiei, 72% dintre plati au fost efectuate prin modul digital, in timp ce doar 28% dintre tranzactii au folosit numerar intre 2020 si 2021.2 Tehnologiile, cum ar fi cloud-ul, ajuta IMM-urile sa faca previziuni mai bune. abilitati, in timp ce automatizarea si robotica ajuta la accelerarea si eficientizarea proceselor operationale, reducerea costurilor si imbunatatirea durabilitatii. In plus, startup-urile de finantare incorporata si agregatorii de conturi ajuta aceste IMM-uri sa acceseze mai rapid credite,
Unele dintre initiativele politice au ajutat, de asemenea, redresarea in acest sector, cum ar fi schema de garantare a liniilor de credit de urgenta (ECLG) in timpul pandemiei si schemele de stimulente legate de productie (PLI). Potrivit cercetarii State Bank of India, 12% din creditul restante pentru IMM-uri a fost salvat de la alunecarea in active neperformante si 16,5 milioane de locuri de munca au fost evitate din cauza schemei ECLG.3 Aproape 176 de IMM-uri sunt probabil beneficiari indirecti ai schemei PLI. in sectoare precum droguri in vrac, telecomunicatii, textile, dispozitive medicale, produse albe, drone si prelucrarea alimentelor. Cresterea sectoarelor de rasarit, cum ar fi energia verde, mobilitatea electronica, semiconductorii, procesarea alimentelor, apararea si spatiul, deschide, de asemenea, noi oportunitati pentru sector.
Sectorul a cunoscut o imbunatatire constanta a performantei de-a lungul anilor. Nu numai ca unitatile IMM-urilor cresc, dar multe se transforma si in corporatii mijlocii datorita integrarii mai mari cu lanturi valorice mai mari.
IMM-urile vor avea nevoie de impulsul potrivit pentru a se globaliza
Recunoscand rolul primordial pe care sectorul IMM-urilor il joaca in economie, guvernul indian va trebui sa se asigure ca sectorul revine puternic, abordand cu promptitudine provocarile structurale si institutionale cu care se confrunta sectorul cu politicile si recomandarile adecvate. Masurile privind formalizarea, abordarea blocajelor infrastructurale, incurajarea exporturilor si promovarea digitalizarii vor contribui in mare masura la imbunatatirea contributiei sectorului la ocuparea fortei de munca, venituri si exporturi. Acest lucru va necesita o abordare specifica sectorului (politici separate pentru productie si servicii) in timpul formularii politicii, deoarece o abordare generica poate sa nu abordeze deficientele.
Eforturile trebuie concentrate pe ridicarea standardelor de calitate si prevenirea diluarii marcii de la produsele de calitate scazuta. Acest lucru poate impune guvernului sa acorde un nivel de exclusivitate IMM-urilor si sa le incurajeze sa isi protejeze proprietatea intelectuala, inventiile (cu ajutorul brevetelor) si desenele (prin inregistrarea legala a desenului). Pentru a incuraja inovarea si adoptarea tehnologiei, guvernul trebuie sa faca infrastructura publica digitala accesibila si accesibila pentru IMM-uri pentru a extinde afacerile si baza de clienti. Acest lucru va contribui, de asemenea, la stimularea antreprenoriatului si la crearea de oportunitati de locuri de munca, in special in randul femeilor, unde potentialul ramane neexploatat.
Se spune adesea ca intregul este mai mare decat suma partilor sale – in India, IMM-urile vor avea nevoie de o revigorare puternica in urmatorii ani. Aceasta renastere va avea un impact sistemic asupra intregii economii, ducand la o crestere mai puternica si mai rezistenta, oferind Indiei impulsul dorit de care are nevoie pentru a-si atinge ambitia de a ajunge la stele.
