Sectorul prelucrator se confrunta cu dificultati de la sfarsitul anului 2022, indicele managerilor de achizitii indicand in mod clar o contractie. Productia a fost cu doar 0,3% mai mare decat acum un an in mai.
Chiar si acest numar exagereaza probabil cresterea sectorului, datorita scutiri fiscale preconizate pentru sectorul auto. Numai in luna mai, productia de autovehicule a crescut cu 7,4%9, deoarece producatorii de automobile s-au pregatit pentru o crestere a vanzarilor de autovehicule atunci cand scutirile fiscale au intrat in vigoare in iunie. De altfel, vanzarile de masini au fost slabe pe fondul dobanzilor ridicate. Acest lucru sugereaza ca saltul in productia de productie este putin probabil sa se repete in lunile urmatoare.
Sectorul de productie se confrunta, de asemenea, pe fondul cererii externe slabe. Exporturile de bunuri au scazut cu 8,5% in iunie fata de anul precedent, desi au scazut cu 1,7% mai modest pentru T2 in ansamblu.10 Agricultura si mineritul atrag datele de export in directii diferite. Exporturile de produse agricole au crescut cu 9,2% de la an la an in T2, datorita randamentelor puternice de soia. Cu toate acestea, exporturile miniere au scazut cu 8,5% in aceeasi perioada, deoarece preturile mai scazute la marfuri, cum ar fi titeiul, au impins cresterea si mai in jos. Dupa eliminarea acestor forte din date, doar exporturile din industria prelucratoare au scazut cu 5,0% de la an la an in T2.11 Desi valoarea exporturilor ramane relativ puternica conform standardelor istorice, cererea externa mai slaba afecteaza in mod clar cresterea marfurilor fabricate din Brazilia.
Vanturi dezinflationiste
Din fericire, vanturile din spate se materializeaza acum pentru economie. Efectele de propagare ale boom-ului productiei agricole au impiedicat probabil o contractie in T2, in timp ce randamentele puternice ale culturilor si preturile mai scazute la energie au pus capat inflatiei alimentare. Scaderea inflatiei alimentare si a energiei este de asteptat sa ofere consumatorilor o putere suplimentara de cheltuieli pentru articolele discretionare. In plus, dezinflatia a fost mai rapida decat se astepta, ceea ce ar putea permite bancii centrale sa reduca dobanzile in acest an, oferind sprijinul atat de necesar economiei.
In iunie, inflatia generala a scazut usor, contractandu-se cu -0,1% in cursul lunii.12 Acest lucru a dus rata de un an in urma la 3,2% – chiar in conformitate cu tinta bancii centrale pentru anul (figura 2). Factorii de inflatie s-au relaxat in mod clar. Preturile de productie au scazut din iulie 2022 si au fost mai mici cu 9,2% in luna mai fata de anul precedent.13 Preturile marfurilor au scazut, indicele compozit al preturilor marfurilor fiind cu 19,9% mai scazut in iunie de la an la an.14 In plus, inflatia din iunie. asteptarile au fost cele mai scazute din august 2021.
Se preconizeaza ca imbunatatirea tabloului inflatiei va permite bancii centrale sa reduca dobanzile inainte de sfarsitul anului. Intalnirea din august pare acum probabila pentru prima reducere a ratei. In declaratia de la cea mai recenta intalnire de politica, BCB a eliminat orice mentiune despre posibilitatea unor noi cresteri ale ratelor. In plus, procesele-verbale ale reuniunii au relevat faptul ca factorii de decizie se gandeau la reuniunea din august pentru o reducere a ratei.16 Acele comunicari ale bancii centrale au avut loc inainte ca datele despre inflatie din iunie sa fie disponibile. Avand in vedere tendinta dezinflationista puternica fata de aceste date, bancherii centrali se vor simti probabil incurajati sa reduca ratele la urmatoarea intalnire.
Scaderea preconizata a ratelor nu ar putea veni intr-un moment mai bun. Pe masura ce beneficiile productiei agricole puternice se estompeaza, deficientele subiacente ale economiei devin din ce in ce mai evidente. De exemplu, consumatorii se confrunta cu sarcinile ridicate ale datoriilor. Gospodariile si-au cheltuit 27,9% din venitul disponibil pentru serviciul datoriei in aprilie, cea mai mare valoare de la inceputul datelor in 2005 (figura 3).17 Numai cheltuiala cu dobanzile a ocupat aproape 10% din venitul disponibil.18 Un ragaz de la cheltuielile mari cu dobanzile va oferi potential un sprijin foarte necesar pentru gospodarii.
Finantele guvernamentale au fost, de asemenea, constranse, partial din cauza cheltuielilor mari cu dobanzile. Drept urmare, guvernul a creat un cadru fiscal pentru a calma pietele financiare si pentru a preveni cresterea suplimentara a costurilor de imprumut.18 Factorii politici lucreaza, de asemenea, la reforma fiscala. Cu cadrul fiscal instituit si banca centrala indreptata catre reduceri de dobanda, randamentul obligatiunilor de stat pe 10 ani a scazut substantial la 10,8% in iunie, de la 12,9% in februarie.19 Scaderile mai rapide ale ratei vor oferi guvernului mai mult spatiu pentru implementarea eforturilor de cheltuieli. promis pe traseul campaniei.
Cu toate acestea, banca centrala nu este inca complet iesita din padure. Inflatia de baza a scazut semnificativ, dar se afla la o rata de 5,3% cu un an in urma, ceea ce este cu mult peste tinta bancii centrale. Inflatia serviciilor continua sa fie fierbinte.20 Preturile serviciilor legate de sanatate, recreere, educatie si ingrijire personala au crescut fiecare cu cel putin 7,0% fata de un an mai devreme, in iunie.21 Obtinerea sub control a inflatiei serviciilor poate necesita o activitate economica mai slaba sau recesiune. .
Economia Braziliei se afla intr-un punct de inflexiune. Cresterea reala incetineste dupa ce beneficiile din sectorul agricol se estompeaza. Din fericire, inflatia mai lenta restabileste puterea de cumparare a consumatorilor. In plus, se asteapta ca o banca centrala mai concilianta sa ofere stimulente atat de necesare in T3. Ratele mai scazute vor reduce presiunea asupra gospodariilor si a guvernului, ambele avand sarcini excesive ale datoriilor. Cu toate acestea, provocarea pentru banca centrala va fi sa ofere un stimul suficient pentru a preveni o recesiune fara a revigora presiunile inflationiste.
