Inflatia este incapatanata intr-o serie de economii. Avand in vedere puterea sa de rezistenta, investitorii se asteapta ca Fed sa intrerupa miscarile ratelor doar temporar.
Rezerva Federala este de asteptat sa inceteze miercuri cresterea ratelor dobanzilor pentru prima data in 11 reuniuni de politica. Dar investitorii pariaza ca pauza nu va dura.
Modelul de oprire si apoi repornire a cresterilor ratei devine bine stabilit in intreaga lume. Reserve Bank of Australia si-a intrerupt propria campanie la inceputul acestui an doar pentru a creste din nou ratele de doua ori, inclusiv saptamana trecuta. Banca Canadei a lasat ratele neschimbate timp de patru luni inainte de a le majora din nou intr-o miscare surpriza pe 7 iunie.
Asta pentru ca inflatia se dovedeste incapatanata. Intr-o serie de economii, de la Melbourne la Munchen la Miami, a fost greu de eliminat. Multe banci centrale se confrunta cu cresteri de preturi care se modereaza doar lent, sustinute de costuri mai mari ale serviciilor, care includ lucruri precum biletele la concert, chiria si camerele de hotel.
„Toata lumea are un fel de problema similara”, a spus William English, un fost membru al personalului Fed care este acum la Universitatea Yale, mentionand ca factorii de decizie din Marea Britanie si din zona euro se confrunta cu probleme de inflatie care au multe in comun cu cele ale Fed. Factorii politici ai Bancii Centrale Europene se intalnesc si ei in aceasta saptamana si se asteapta ca acestia sa continue sa majoreze ratele.
Politica poate fi mai greu de anticipat in lunile urmatoare, deoarece oficialii incearca sa judece daca ratele dobanzilor sunt suficient de ridicate pentru a se asigura ca economiile lor sunt suficient de lente pentru a limita cresterile preturilor.
„Suntem intr-o perioada in care bajbam putin”, a spus domnul English. „Va fi o perioada de incertitudine considerabila.”
Fed a majorat deja dobanzile brusc in ultimele 15 luni, pana la putin peste 5% in luna mai, iar acele rate mai mari ale dobanzilor se scurg prin economie.
In discursurile recente, oficialii Fed au sugerat ca in curand ar putea „sari” o crestere a ratei pentru a-si acorda timp sa evalueze efectele schimbarilor lor de pana acum, iar investitorii pariaza ca oficialii Fed vor mentine politica constanta la intalnirea lor de marti si miercuri. inainte de a mai ridica ratele inca o data in iulie. Dar aceste previziuni sunt incerte: comerciantii au de obicei o idee destul de clara despre ce ar putea face Fed inainte de intalnirile sale, dar de data aceasta pietele vad o sansa mica, dar reala, ca bancherii centrali din SUA sa majoreze ratele in aceasta saptamana.
Indoiala se datoreaza partial faptului ca Fed va primi marti o citire importanta a inflatiei, indicele preturilor de consum. Dar reflecta, de asemenea, cat de dificila este aceasta pentru politica economica din Statele Unite si din intreaga lume.
Acesta este cel mai grav episod inflationist din America si din multe dintre economiile sale similare din anii 1970 si 1980, asa ca a trecut mult timp de cand factorii de decizie ai lumii s-au luptat cu aceasta problema. Si, in timp ce inflatia s-a estompat, ea a demonstrat, de asemenea, putere de rezistenta.
In Statele Unite si in alte parti, inflatia a inceput in bunuri precum masini si mobilier, dar s-a mutat in servicii precum tarifele aeriene, educatia si tunsorile. Acest lucru este ingrijorator, deoarece cresterile de pret pentru servicii tind sa fie determinate de tendintele economice ample, mai degraba decat de problemele unice de aprovizionare si pot fi mai durabile.
„Inflatia preturilor serviciilor se dovedeste persistenta aici si in strainatate”, a declarat Philip Lowe, guvernatorul Reserve Bank of Australia, intr-un discurs in care explica miscarea surpriza a bancii centrale saptamana trecuta.
Oficialii Fed s-au ingrijorat ca cresterile de pret de astazi s-ar putea dovedi lipicioase.
Castigurile salariale raman destul de rapide, ceea ce ar putea limita cat de repede scad preturile, pe masura ce angajatorii incearca sa acopere facturile in crestere ale fortei de munca. Si in timp ce incetinirea cresterii chiriilor ar trebui sa reduca inflatia generala, unii economisti s-au intrebat daca acest lucru va fi suficient pentru a scadea constant inflatia.
„O redresare a pietei imobiliare ridica semne de intrebare cu privire la cat de sustinute vor fi acele cresteri mai mici ale chiriei”, a spus Christopher Waller, un guvernator al Fed care deseori favorizeaza rate mai mari ale dobanzilor, intr-un discurs recent.
In acelasi timp, bancherii centrali vor sa evite cufundarea economiei intr-o recesiune mai dureroasa decat este necesar.
Acesta este motivul pentru care Fed ar putea intra in pauza in aceasta saptamana. Oficialii sunt constienti de faptul ca politica monetara dureaza luni sau ani pentru a-si avea pe deplin efectul. Iar recentele tulburari ale bancilor ar putea incetini si mai mult creditarea si cheltuielile, o situatie pe care inca o monitorizeaza oficialii.
„In mod anecdotic, nu este chiar atat de rau – dar nu avem nici macar suficiente date de sondaj”, a declarat Yelena Shulyatyeva, economist senior american la BNP Paribas. Pentru mai multe dovezi, luna aceasta va urmari un sondaj al bancii Fed din Dallas.
Totusi, dupa ce Australia si Canada au crescut dobanzile saptamana trecuta, investitorii au intrebat: Ar putea insemna asta ca si Fed-ul ar fi mai agresiv decat se astepta?
„Este o greseala sa facem comparatii simpliste”, a declarat Krishna Guha, seful echipei de politica globala si strategie a bancii centrale la Evercore ISI, mentionand ca Fed inca parea probabil sa se opreasca in iunie, in timp ce incepe o posibila miscare in iulie. In timp ce cresterile ratei in strainatate au subliniat ca inflatia se dovedeste lipicioasa la nivel global, a spus el, nu este o surpriza.
