Factorii politici ai Rezervei Federale se concentreaza foarte mult pe puterea pietei muncii in timp ce dezbat cat de mult trebuie sa se raceasca economia pentru a se asigura ca inflatia rapida revine la un ritm normal.
Datele proaspete ale pietei muncii, publicate vineri, probabil ca nu au oferit putin pentru a-i descuraja sa majoreze ratele dobanzilor la intalnirea lor din aceasta luna.
Datele din iunie sunt ultimul raport de salarizare pe care oficialii il vor primi inainte de intalnirea bancii centrale din 25-26 iulie. Acesta a subliniat multe dintre temele pietei muncii care sunt prezente de luni de zile: desi cresterea locurilor de munca incetineste treptat, cresterea salariilor ramane anormal de rapida, iar rata somajului este foarte scazuta, la 3,6 la suta.
Investitorii se asteptau ca Fed sa majoreze ratele la intalnirea din iulie chiar inainte de raport, iar datele din iunie au intarit aceasta predictie. Multi au acordat o atentie deosebita datelor privind salariile: castigurile medii pe ora au crescut cu 4,4% in cursul anului pana in iunie, fata de o asteptare de 4,2%, iar castigurile salariale pentru luna mai au fost revizuite mai sus. Dupa luni de incetinire, aceste cifre ale castigurilor s-au mentinut aproximativ constante din martie.
„In totalitate, este suficient de puternic pentru ca Fed sa creada ca mai are ceva de facut”, a spus Michael Gapen, economist sef american la Bank of America, explicand ca raportul contine atat semne de slabiciune timpurie, cat si semne de putere sustinuta. „Angajarea se raceste, dar piata muncii este inca fierbinte.”
Oficialii Fed urmaresc indeaproape datele privind salariile, deoarece isi fac griji ca, daca cresterea salariilor ramane neobisnuit de rapida, ar putea fi dificila readucerea inflatiei crescute la obiectivul lor de 2%. Logica? Atunci cand companiile isi compenseaza mai bine angajatii, ar putea, de asemenea, sa-si majoreze preturile pentru a-si acoperi cheltuielile cu salariile mai mari. In acelasi timp, familiile care castiga mai mult vor fi mai capabile sa suporte preturi mai mari.
Oficialii Fed au fost surprinsi de rezistenta economiei la 16 luni de la efortul lor de a o incetini prin cresterea ratelor dobanzilor, ceea ce face imprumutul de bani mai scump si este menit sa raceasca cererea consumatorilor si a intreprinderilor. Cresterea este mai lenta, dar piata imobiliara a inceput sa se stabilizeze, iar piata muncii a ramas anormal de puternica, cu oportunitati abundente si cel putin o oarecare putere de negociere pentru multi lucratori.
Aceasta rezistenta – impreuna cu incapatanarea inflatiei rapide, in special pentru servicii – este motivul pentru care factorii de decizie se asteapta sa continue sa majoreze ratele dobanzilor, pe care le-au ridicat deja peste 5% pentru prima data in aproximativ 15 ani. Oficialii au crescut ratele in incremente mai mici in acest an decat anul trecut si au omis o schimbare a ratei la intalnirea lor din iunie pentru prima data in 11 adunari. Dar mai multi factori de decizie politica au fost clari ca, chiar daca ritmul se modereaza, ei inca se asteapta sa creasca in continuare ratele dobanzilor.
„Poate avea sens sa sariti peste o intalnire si sa treceti mai treptat”, a declarat Lorie K. Logan, presedintele Bancii Rezervei Federale din Dallas, in timpul unui discurs din aceasta saptamana, mentionand in acelasi timp ca este important ca oficialii sa continue continuand pentru a ridica ratele.
Ea a adaugat ca „inflatia si piata muncii care evolueaza mai mult sau mai putin asa cum era de asteptat nu ar schimba cu adevarat perspectiva”.
Oficialii Fed au prezis in iunie ca vor majora ratele dobanzilor de inca doua ori in acest an – presupunand ca se vor deplasa in incremente de un sfert de punct – si ca piata muncii se va inmuia, dar doar usor. Ei au vazut ca rata somajului a crescut la 4,1% pana la sfarsitul anului.
Factorii politici nu vor publica noi previziuni economice pana in septembrie, dar Wall Street va monitoriza modul in care factorii de decizie politica reactioneaza la evolutiile economice pentru a evalua daca este probabila o alta miscare in acest an.
„Cresterea locurilor de munca a incetinit, dar ramane prea puternica pentru a justifica o pauza prelungita a Fed”, a declarat Seema Shah, strateg sef global la Principal Asset Management, explicand ca datele proaspete au oferit Fed „putine motive” sa retina o crestere in iulie. Intrebarea este ce se intampla dupa aceea.
Deocamdata, investitorii vad ca o alta crestere a ratei dupa iulie este posibila, dar nu este garantata, iar raportul privind locurile de munca din iunie nu a facut nimic pentru a schimba acest lucru.
Randamentul obligatiunii de trezorerie pe doi ani, care este sensibila la modificarile asteptarilor investitorilor cu privire la ratele dobanzilor in viitor, a scazut la aproximativ 4,9 la suta, de la peste 5 la suta. Miscarea a reflectat partial usurarea investitorilor ca numarul locurilor de munca nu a urmat o serie de alte date in aceasta saptamana care au depasit asteptarile.
Unii de pe Wall Street se asteapta ca economia sa se diminueze mai substantial in lunile urmatoare, ceea ce ar putea determina Fed sa retina viitoarele miscari ale ratei. Este nevoie adesea de luni sau ani pentru ca costurile mai mari ale imprumuturilor sa aiba efectul economic pe deplin, asa ca o incetinire mai mare ar putea fi deja in curs de realizare.
Luna aceasta, unul dintre indicatorii de recesiune urmariti pe scara larga de pe Wall Street, care compara randamentele obligatiunilor guvernamentale pe termen scurt si lung, a transmis cel mai puternic semnal de la inceputul anilor 1980 ca se apropie o recesiune.
Dar oficialii Fed nu sunt atat de siguri. Austan Goolsbee, presedintele Bancii Rezervei Federale din Chicago, a declarat vineri la CNBC ca reducerea inflatiei fara recesiune ar fi un „triumf”.
„Aceasta este calea de aur – si simt ca suntem pe acea cale de aur”, a spus domnul Goolsbee.
