O crestere a ratelor dobanzilor pe termen lung ar putea ajuta Rezerva Federala sa obtina racirea economica pe care si-o doreste – dar risca si o aterizare accidentata.
Heather Mahmood-Corley, un agent imobiliar, a observat o cerere decenta pentru case in zona Phoenix cu doar cateva saptamani in urma. Dar, pe masura ce ratele ipotecarelor cresc din nou, ea urmareste deja retragerea potentialilor cumparatori de case.
„Aveti o multime de oameni pe cap”, a spus doamna Mahmood-Corley, un agent Redfin care vinde case de mai bine de opt ani.
Ratele ipotecare si alte costuri cheie ale imprumuturilor au crescut brusc de la mijlocul verii, adaugandu-se la o crestere care a avut deja loc ca raspuns la schimbarile ratelor de politica ale Rezervei Federale de la inceputul anului 2022.
Cea mai recenta crestere a ratelor dobanzilor a inceput pe pietele financiare si a venit in parte pentru ca cresterea economica s-a dovedit mult mai puternica decat se astepta. Acest lucru i-a determinat pe investitori sa creada ca Fed ar putea avea nevoie sa mentina ratele ridicate mai mult timp pentru a le reduce.
Economia Americii pastreaza un impuls surprinzator la un an si jumatate in campania Fed de a incetini economia. Angajatorii au adaugat 336.000 de locuri de munca luna trecuta, cu mult mai mult decat au prezis cei 170.000 de economisti, subliniind cat de solida ramane piata muncii.
Dar explozia recenta a ratelor pe termen lung s-ar putea raspandi de pe piete pentru a reduce aceasta putere a economiei reale. Ratele mai mari ale dobanzilor – si in special randamentele in crestere ale obligatiunilor de trezorerie pe 10 ani foarte importante – fac sa fie mai costisitoare finantarea achizitiei unei masini, extinderea unei afaceri sau imprumutul pentru o casa. Ei au provocat deja dureri in industria tehnologica puternic indatorata si au transmis nervozitate pe pietele imobiliare comerciale.
Cresterea presiunii este partial un semn ca politica Fed functioneaza: oficialii au crescut costurile imprumuturilor de la inceputul anului trecut tocmai pentru ca doresc sa reduca inflatia descurajand imprumuturile si cheltuielile. Ajustarile lor de politica dureaza uneori ceva timp pentru a creste costurile de imprumut pentru consumatori si intreprinderi, dar acum trec in mod clar.
Cu toate acestea, exista o amenintare ca, pe masura ce ratele cresc pe parti cheie ale pietelor financiare, acestea ar putea afecta accidental economia in loc sa o raceasca usor. In timp ce consumatorii au continuat sa cheltuiasca, piata imobiliara a incetinit fara a se reduce, iar intreprinderile au continuat sa investeasca pana acum, riscul este ca ratele sa atinga un punct de basculanta in care o mare parte a acestei activitati se opreste. Si mai putin previzibil, ceva s-ar putea sparge pe pietele financiare.
„In acest moment, valoarea cresterii randamentelor trezoreriei si inasprirea in sine nu sunt suficiente pentru a deraia expansiunea economica”, a declarat Daleep Singh, economist-sef global la PGIM Fixed Income. Dar el a remarcat ca randamentele mai mari ale obligatiunilor – mai ales daca dureaza – aduc intotdeauna un risc de instabilitate financiara.
„Nu stii niciodata exact care este pragul la care declansezi aceste episoade de stabilitate financiara”, a spus el.
In timp ce Fed a crescut de ceva timp rata dobanzii pe termen scurt pe care o controleaza, ratele dobanzilor cu termen mai lung – genul care sustin costurile de imprumut platite de consumatori si companii – au reactionat mai lent. Dar la inceputul lunii august, randamentul obligatiunii de trezorerie pe 10 ani a inceput un mars neobosit pana la nivelurile observate ultima data in 2007.
Miscarea recenta este cel mai probabil punctul culminant al mai multor factori. Cresterea rezistenta este una. Exista, de asemenea, o cerere mai mica pentru obligatiuni de trezorerie, deoarece bancile centrale globale se concentreaza pe combaterea inflatiei, ceea ce inseamna ca nu mai achizitioneaza titluri pentru a stimula cresterea. Unii strategi spun ca miscarea reflecta preocuparile tot mai mari cu privire la sustenabilitatea datoriei nationale.
„Este totul sub soare, dar nici un factor unic”, a spus Gennadiy Goldberg, seful Strategiei privind rata dobanzii la TD Securities. „Dar este mai mare pentru mai mult timp, ceea ce ii provoaca pe toti.”
Oricare ar fi cauzele, saltul este probabil sa aiba consecinte.
Ratele mai mari au provocat deja unele tulburari financiare in acest an. Silicon Valley Bank si cativa alti creditori regionali au implosit dupa ce nu si-au protejat bilanturile impotriva costurilor mai mari ale imprumuturilor, determinand clientii sa-si traga banii.
Factorii politici au continuat sa urmareasca bancile pentru semne de stres, in special legate de piata imobiliara comerciala. Multi creditori regionali sunt expusi la birouri, hoteluri si alti debitori comerciali, iar pe masura ce ratele cresc, la fel si costurile pentru finantarea si intretinerea proprietatilor si, la randul lor, cat trebuie sa castige pentru a obtine profit. Ratele mai mari fac astfel de proprietati mai putin valoroase.
„Se adauga preocuparilor legate de proprietatile imobiliare comerciale, pe masura ce randamentul trezoreriei pe 10 ani creste”, a declarat Jill Cetina, director asociat la Moody’s Investors Service.
Chiar daca cresterea ratelor dobanzilor nu provoaca o explozie a bancii sau a pietei, aceasta ar putea reduce cererea. Ratele mai mari ar putea face mai costisitoare pentru toata lumea – cumparatori de case, afaceri, orase – sa imprumute bani pentru achizitii si extinderi. Multe companii nu au refinantat inca datoria contractata atunci cand ratele dobanzilor erau mult mai scazute, ceea ce inseamna ca impactul acestor rate mai mari a dobanzilor nu a fost inca resimtit pe deplin.
„Aceasta trezorerie pe 10 ani, este un etalon global de imprumut”, a spus Greg McBride, analist financiar sef pentru Bankrate.com. „Este relevant pentru proprietarii de case din SUA, desigur, dar este relevant si pentru corporatii, municipalitati si alte guverne care cauta sa se imprumute pe pietele de capital.”
Pentru Fed, schimbarea ratelor pe termen lung ar putea sugera ca politica sa este mai aproape de – sau chiar potential la – un nivel suficient de ridicat pentru a se asigura ca economia va incetini in continuare.
Oficialii au crescut ratele la un interval de la 5 la 5,25 la suta si au semnalat ca ar putea aproba inca o crestere de un sfert de punct in acest an. Dar pietele vad mai putin de o sansa de una din trei ca vor continua cu acea ajustare finala.
Mary Daly, presedintele Bancii Rezervei Federale din San Francisco, a declarat ca pietele faceau o parte din munca Fed pentru asta: joi, ea a spus ca recenta miscare a ratelor pe termen lung echivaleaza cu „aproximativ” o crestere suplimentara a ratei dobanzii de la Fed.
Cu toate acestea, exista intrebari despre daca pop-ul in rate va dura. Unii analisti sugereaza ca ar putea fi mai mult loc de crestere, deoarece investitorii nu au acceptat inca pe deplin previziunile Fed pentru cat timp cred ca ratele vor ramane ridicate. Altii sunt mai putin siguri.
„Cred ca suntem aproape de sfarsitul acestei crize de furie”, a spus domnul Singh, observand ca cresterea randamentelor trezoreriei va inrautati perspectivele de crestere, determinand insasi Fed sa se indeparteze de ratele mai mari.
„Unul dintre motivele pentru care cred ca aceasta miscare a depasit este ca se autolimiteaza”, a spus el.
Multi oameni spera ca costurile de imprumut se vor stabili in curand. Aceasta include si piata imobiliara, unde ratele ipotecarei flirteaza cu un nivel de 8%, in crestere de la mai putin de 3% in 2021.
In Arizona, doamna Mahmood-Corley vede unii cumparatori care fac eforturi pentru acorduri pe doi ani care sa faca platile ipotecare anticipate mai usor de gestionat – pariand ca dupa aceea, ratele vor fi mai mici si se pot refinanta. Altii zabovesc pe margine, in speranta ca costurile de imprumut se vor reduce.
„Oamenii iau o decizie pentru totdeauna acum”, a spus ea. „Se retin.”
