Profiturile corporative au fost sustinute de preturi mai mari, chiar daca unele dintre costurile de afaceri au scazut in ultimele luni.
Preturile petrolului, transportului, ingredientelor alimentare si altor materii prime au scazut in ultimele luni, pe masura ce socurile generate de pandemie si razboiul din Ucraina s-au estompat. Cu toate acestea, multe companii mari au continuat sa creasca preturile intr-un ritm rapid.
Ascultati acest articol
Unele dintre cele mai mari companii din lume au spus ca nu intentioneaza sa-si schimbe cursul si ca vor continua sa creasca preturile sau sa le mentina la niveluri ridicate in viitorul apropiat.
Aceasta strategie a amortizat profiturile corporative. Si ar putea mentine inflatia robusta, contribuind chiar la presiunile folosite pentru a justifica cresterea preturilor.
Ca urmare, avertizeaza unii economisti, factorii de decizie de la Rezerva Federala se pot simti obligati sa continue sa creasca ratele dobanzilor, sau cel putin sa nu le scada, crescand probabilitatea si severitatea unei recesiuni economice.
„Companiile nu doar mentin marjele, nu doar transfera cresterea costurilor, ci l-au folosit ca acoperire pentru a extinde marjele”, a spus Albert Edwards, strateg global la Societe Generale, referindu-se la marjele de profit, o masura a cat castiga afacerile. din fiecare dolar de vanzari.
PepsiCo a devenit un prim exemplu al modului in care marile corporatii au contracarat costurile crescute, si apoi unele.
Hugh Johnston, directorul financiar al companiei, a declarat in februarie ca PepsiCo si-a majorat preturile suficient pentru a compensa presiunile suplimentare ale costurilor in 2023. La sfarsitul lunii aprilie, compania a raportat ca a crescut pretul mediu pentru gustarile si bauturile sale cu 16 la suta in primele trei luni ale anului. Acest lucru s-a adaugat la o crestere similara a preturilor in al patrulea trimestru din 2022 si a crescut marja de profit.
„Nu cred ca marjele noastre se vor deteriora deloc”, a spus domnul Johnston intr-un interviu recent pentru Bloomberg TV. „De fapt, ceea ce am spus pentru anul este ca vom fi cel putin egali cu 2022 si, de fapt, putem creste marjele pe parcursul anului.”
Pungile de Doritos, cutiile de suc de portocale Tropicana si sticlele de Gatorade vandute de PepsiCo sunt acum substantial mai scumpe. Clientii au mormait, dar in mare parte au continuat sa cumpere. Actionarii au aplaudat. PepsiCo a refuzat sa comenteze.
Alte companii care vand bunuri de larg consum, de asemenea, s-au descurcat bine, continuand sa creasca preturile.
Compania medie din indicele bursier S&P 500 si-a crescut marja neta de profit fata de sfarsitul anului trecut, potrivit FactSet, o firma de date si cercetare, contrar asteptarilor analistilor de pe Wall Street ca marjele de profit ar scadea usor. Si in timp ce marjele sunt sub varful lor din 2021, analistii estimeaza ca se vor extinde in continuare in a doua jumatate a anului.
O mare parte din ultimii doi ani, majoritatea companiilor „au avut o scuza perfecta pentru a merge mai departe si a creste preturile”, a spus Samuel Rines, economist si directorul general al Corbu, o firma de cercetare care deserveste fonduri speculative si alti investitori. „Toata lumea stia ca razboiul din Ucraina a fost inflationist, ca preturile cerealelor au crescut, bla, bla, bla. Si pur si simplu au profitat de asta.”
Dar acele ratiuni de baza pentru cresterea preturilor, a adaugat el, acum se retrag.
Indicele preturilor de producator, care masoara preturile pe care companiile le platesc pentru bunuri si servicii inainte de a fi vandute consumatorilor, a atins un maxim de 11,7% in primavara trecuta. Aceasta rata a scazut la 2,3% pentru cele 12 luni pana in aprilie.
Indicele preturilor de consum, care urmareste preturile cheltuielilor gospodariilor pentru orice, de la oua la chirie, a scazut si el, dar intr-un ritm mult mai lent. In aprilie, a scazut la 4,93%, de la un maxim de 9,06% in iunie 2022. Pretul bauturilor carbogazoase a crescut cu aproape 12% in aprilie fata de 12 luni inainte.
„Inflatia va ramane mult mai mare decat trebuie, pentru ca companiile sunt lacome”, a spus domnul Edwards de la Societe Generale.
Dar analistii care nu au incredere in aceasta explicatie au spus ca exista si alte motive pentru care preturile de consum au ramas ridicate. De cand inflatia a crescut in primavara lui 2021, unii economisti au sustinut ca, pe masura ce gospodariile au iesit din pandemie, cererea de bunuri si servicii – fie usile garajului sau calatoriile de croaziera – a ramas nesatisfacuta din cauza blocajelor si a lanturilor de aprovizionare constranse, ceea ce a condus la cresterea preturilor. .
David Beckworth, cercetator senior la Centrul Mercatus de la Universitatea George Mason si fost economist pentru Departamentul de Trezorerie, a spus ca este sceptic ca ritmul rapid al cresterii preturilor este „condus de profit”.
Corporatiile au avut un anumit grad de acoperire pentru cresterea preturilor, deoarece consumatorii erau plini de stiri despre dezechilibrele din economie. Cu toate acestea, domnul Beckworth si altii sustin ca acele preturi mai mari nu ar fi fost posibile daca oamenii nu ar fi fost dispusi sau capabili sa cheltuiasca mai mult. In aceasta analiza, platile de stimulare din partea guvernului, castigurile din investitii, cresterea salariilor si refinantarea creditelor ipotecare la dobanzi foarte mici joaca un rol mai important in preturile mai mari decat cautarea profitului corporativ.
„Mi se pare ca multi care spun povestea profitului uita ca gospodariile trebuie sa cheltuiasca bani pentru ca povestea sa se mentina”, a spus domnul Beckworth. „Si odata ce te uiti la cresterea uriasa a cheltuielilor, devine inevitabil pentru mine unde se afla cauzalitatea.”
Domnul Edwards a recunoscut ca masurile de stimulare guvernamentale in timpul pandemiei au avut un efect. In ochii lui, acest ajutor insemna ca consumatorii medii nu au fost „suficient de batuti” financiar pentru a rezista la preturi mai mari, care altfel i-ar putea face sa tresare. Si, a adaugat el, aceasta dinamica a pus si ponderea inflatiei asupra gospodariilor mai sarace „in timp ce cele mai bogate nu o vor simti la fel de mult”.
Primele 20 la suta din gospodarii in functie de venit reprezinta de obicei aproximativ 40 la suta din totalul cheltuielilor de consum. Cheltuielile generale pentru experientele recreative si luxuri par sa fi atins varful, conform datelor de la cardurile de credit de la bancile mari, dar raman suficient de robuste pentru ca firmele sa continue sa incarce mai mult. Principalele linii de croaziera, inclusiv Royal Caribbean, au continuat sa creasca preturile, deoarece cererea de croaziere a crescut pana in vara.
Multi oameni care nu se afla in varful categoriei de venituri au fost nevoiti sa tranzactioneze cu produse mai ieftine. Drept urmare, mai multe companii care se adreseaza unei baze largi de clienti s-au descurcat si ele mai bine decat se asteptau.
McDonald’s a raportat ca vanzarile sale au crescut cu o medie de 12,6% per magazin pentru cele trei luni pana in martie, comparativ cu un an inainte. Aproximativ 4,2% din aceasta crestere a provenit din cresterea traficului si 8,4% din preturile mai mari ale meniurilor.
Compania a atribuit recentele cresteri ale pretului meniului cheltuielilor mai mari pentru forta de munca, transport si carne. Mai multe grupuri de consumatori au raspuns subliniind ca recentele cresteri ale costurilor de transport si ale fortei de munca s-au diminuat.
Un reprezentant al McDonald’s a spus intr-un e-mail ca rezultatele puternice ale companiei nu au fost doar rezultatul cresterii preturilor, ci si „cererea puternica a consumatorilor pentru McDonald’s din intreaga lume”.
Alte corporatii au descoperit ca mai putine vanzari la preturi mai mari le-au ajutat in continuare sa obtina profituri mai mari, o dinamica pe care domnul Rines din Corbu a inventat-o „pret peste volum”.
Colgate-Palmolive, care, pe langa faptul ca detine o cota de aproximativ 40% din piata mondiala a pastei de dinti, vinde sapun de bucatarie si alte produse, a avut un prim trimestru remarcabil. Profitul operational pentru anul pana in martie a crescut cu 6% fata de anul precedent – rezultatul unei cresteri de 12% a preturilor, chiar daca volumul a scazut cu 2%.
Cu toate acestea, recenta bonanza pentru profiturile corporative ar putea incepe in curand sa se epuizeze.
Cercetarile de la Glenmede Investment Management indica ca exista semne ca mai multi consumatori reduc din achizitiile mai scumpe. Firma de servicii financiare estimeaza ca gospodariile aflate in a patra inferioara a veniturilor vor epuiza tot ce le-a mai ramas in mod colectiv din economiile lor din perioada pandemiei in aceasta vara.
Unele companii incep sa gaseasca rezistenta din partea clientilor mai sensibili la pret. Dollar Tree a raportat o crestere a vanzarilor, dar o scadere a marjelor, deoarece clientii cu venituri mai mici care tind sa faca cumparaturi acolo au cautat oferte. Actiunile companiei au scazut joi, deoarece si-a redus asteptarile de profit pentru restul anului. Chiar si PepsiCo si McDonald’s au avut recent lovituri la preturile actiunilor, deoarece comerciantii se tem ca ar putea sa nu reuseasca sa-si creasca profiturile in continuare.
Deocamdata, insa, investitorii par sa fie usurati ca corporatiile s-au descurcat la fel de bine ca in primul trimestru, ceea ce a contribuit la prevenirea scaderii generale a preturilor actiunilor.
Inainte ca marile companii sa inceapa sa raporteze cum au procedat in primele trei luni ale anului, consensul dintre analisti a fost ca castigurile companiilor din S&P 500 ar scadea cu aproximativ 7% fata de un an mai devreme. In schimb, conform datelor de la FactSet, se asteapta ca castigurile sa fi scazut in jur de 2% odata ce toate rezultatele sunt obtinute.
