Statele Unite se apropie din ce in ce mai mult de calamitate, in timp ce parlamentarii continua sa discute cu privire la ceea ce va fi nevoie pentru a ridica limita de datorie a tarii de 31,4 trilioane de dolari.
Acest lucru a ridicat semne de intrebare cu privire la ce se va intampla daca Statele Unite nu isi ridica plafonul de imprumut la timp pentru a evita neindeplinirea obligatiei de a-si plati datoria, impreuna cu modul in care jucatorii cheie se pregatesc pentru acel scenariu si ce s-ar intampla de fapt in cazul in care Departamentul de Trezorerie nu isi ramburseaza. creditorii.
O astfel de situatie ar fi fara precedent, asa ca este dificil de spus cu certitudine cum s-ar desfasura. Dar nu este prima data cand investitorii si factorii de decizie politica trebuie sa se gandeasca la „ce ar fi daca?” si au fost ocupati sa-si actualizeze planurile pentru modul in care cred ca se pot desfasura lucrurile de data aceasta.
In timp ce negociatorii par sa se indrepte catre un acord, timpul este scurt. Nu exista nicio certitudine ca limita datoriei va fi ridicata inainte de 5 iunie, cand Trezoreria estimeaza acum ca guvernul va ramane fara numerar pentru a-si plati toate facturile la timp, un moment cunoscut sub numele de „data X”.
„Trebuie sa fim in orele de inchidere din cauza calendarului”, a spus reprezentantul Patrick McHenry, un republican din Carolina de Nord care este implicat in discutii. „Nu stiu daca este in urmatoarea zi sau doua sau trei, dar trebuie sa vina impreuna.”
Raman intrebari mari, inclusiv ce s-ar putea intampla pe piete, modul in care guvernul planuieste situatia de neplata si ce se intampla daca Statele Unite raman fara numerar. Iata o privire asupra modului in care s-ar putea desfasura lucrurile.
Inainte de X-Date
Pietele financiare au devenit mai nervoase pe masura ce Statele Unite se apropie de data X. In timp ce exuberanta fata de asteptarile inteligentei artificiale privind cresterea profitului a ajutat piata de valori sa se redreseze, temerile cu privire la limita datoriei persista. Vineri, S&P 500 a crescut cu 1,3%, un castig modest de 0,3% pentru saptamana.
Saptamana aceasta, Fitch Ratings a anuntat ca pune in revista cel mai bun rating de credit AAA al natiunii pentru o posibila retrogradare. DBRS Morningstar, o alta firma de rating, a facut acelasi lucru joi.
Deocamdata, Trezoreria inca vinde datorii si face plati catre creditorii sai.
Acest lucru a ajutat la atenuarea unor preocupari ca Trezoreria nu va putea rambursa integral datoria scadenta, spre deosebire de doar o plata a dobanzii. Asta pentru ca guvernul are un program regulat de noi licitatii ale Trezoreriei in care vinde obligatiuni pentru a strange numerar proaspat. Licitatiile sunt programate astfel incat Trezoreria sa primeasca noul sau numerar imprumutat in acelasi timp in care isi achita vechile datorii.
Acest lucru permite Trezoreriei sa evite sa adauge mult la datoriile sale restante de 31,4 trilioane de dolari – lucru pe care nu il poate face in acest moment, deoarece a adoptat masuri extraordinare dupa ce a intrat in limitele limitei datoriei pe 19 ianuarie. Si ar trebui sa ofere Trezoreriei numerar de care are nevoie pentru a evita orice intrerupere a platilor, cel putin pentru moment.
Saptamana aceasta, de exemplu, guvernul a vandut obligatiuni pe doi ani, cinci ani si sapte ani. Cu toate acestea, acea datorie nu se „deconteaza” – adica numerarul este livrat Trezoreriei si titlurile de valoare livrate cumparatorilor la licitatie – pana pe 31 mai, coincidend cu alte trei titluri care ajung la scadenta.
Mai precis, noul numerar imprumutat este putin mai mare decat suma care urmeaza sa fie datorata, actul dificil de a echilibra toti banii care vin si ies indicand provocarea Trezoreriei in zilele si saptamanile urmatoare.
Cand toate platile sunt calculate, guvernul ajunge cu putin peste 20 de miliarde de dolari in numerar suplimentar, potrivit TD Securities.
O parte din acestea ar putea ajunge la platile de dobanzi de 12 miliarde de dolari pe care Trezoreria trebuie sa le plateasca in acea zi. Dar, pe masura ce timpul trece, iar limita datoriei devine din ce in ce mai greu de evitat, Trezoreria ar putea fi nevoita sa amane orice strangere de fonduri incrementala, asa cum a facut in timpul blocarii limitei datoriilor in 2015.
Dupa X-Date, inainte de implicit
Trezoreria SUA isi plateste datoriile printr-un sistem federal de plati numit Fedwire. Bancile mari detin conturi la Fedwire, iar Trezoreria crediteaza acele conturi cu platile datoriei sale. Aceste banci trec apoi platile prin instalatiile sanitare ale pietei si prin casele de compensare, cum ar fi Fixed Income Clearing Corporation, banii ajungand in cele din urma in conturile detinatorilor de la pensionari autohtoni catre bancile centrale straine.
Trezoreria ar putea incerca sa respinga incapacitatea de plata prin extinderea scadentei datoriei care urmeaza sa fie scadente. Din cauza modului in care este infiintat Fedwire, in cazul putin probabil in care Trezoreria alege sa-si impinga scadenta datoriei, va trebui sa o faca inainte de ora 22:00 cel tarziu cu o zi inainte de scadenta datoriei, conform planurilor de urgenta stabilite. de catre grupul comercial Asociatia Industriei si Pietelor Financiare a Valorilor Mobiliare sau SIFMA. Grupul se asteapta ca, daca se va face acest lucru, scadenta va fi prelungita doar pentru o zi la un moment dat.
Investitorii sunt mai ingrijorati ca, in cazul in care guvernul isi epuizeaza numerarul disponibil, ar putea rata o plata a dobanzii la cealalta datorie. Primul mare test al acestui lucru va avea loc pe 15 iunie, cand vor fi scadente platile de dobanda la titlurile si obligatiunile cu o scadenta initiala mai mare de un an.
Moody’s, agentia de rating, a declarat ca este cel mai ingrijorata de data de 15 iunie ca fiind posibila zi in care guvernul ar putea sa nu plateasca. Cu toate acestea, poate fi ajutat de taxele corporative care vor intra in cuferele sale luna viitoare.
Trezoreria nu poate amana o plata a dobanzii fara intarziere, potrivit SIFMA, dar ar putea sa notifice Fedwire pana la ora 7:30 ca plata nu va fi gata pentru dimineata. Apoi, ar avea timp pana la ora 16:30 pentru a efectua plata si a evita implicit.
Daca se teme o neplata, SIFMA – alaturi de reprezentanti ai Fedwire, banci si alti jucatori din industrie – are planuri de a convoca pana la doua apeluri cu o zi inainte ca un default sa apara si alte trei apeluri in ziua in care se scade plata, cu fiecare apel urmand un script similar pentru a actualiza, evalua si planifica ceea ce s-ar putea desfasura.
„Cu privire la decontare, infrastructura si instalatii sanitare, cred ca avem o idee buna despre ce s-ar putea intampla”, a spus Rob Toomey, seful pietelor de capital la SIFMA. „Este cam tot ce putem face mai bine. Cand vine vorba de consecintele pe termen lung, nu stim. Ceea ce incercam sa facem este sa minimizam perturbarile in ceea ce va fi o situatie perturbatoare.”
Implicit si dincolo
O mare intrebare este modul in care Statele Unite vor determina daca au ramas in situatie de neindeplinire a obligatiilor.
Exista doua modalitati principale in care Trezoreria ar putea sa nu plateasca: pierderea unei plati a dobanzii la datoria sa sau nerambursarea imprumuturilor sale atunci cand suma totala devine scadenta.
Acest lucru a generat speculatii ca Departamentul de Trezorerie ar putea acorda prioritate platilor catre detinatorii de obligatiuni inaintea altor facturi. Daca detinatorii de obligatiuni sunt platiti, dar altii nu sunt platiti, agentiile de rating vor decide probabil ca Statele Unite au evitat implicit.
Dar secretarul Trezoreriei, Janet L. Yellen, a sugerat ca orice plata ratata va echivala, in esenta, cu o neplata.
Shai Akabas, director de politica economica la Centrul de politica bipartizana, a declarat ca un semn de avertizare timpurie ca va veni o neindeplinire de obligatie ar putea ajunge sub forma unei licitatii esuate a Trezoreriei. De asemenea, Departamentul de Trezorerie isi va urmari indeaproape cheltuielile si veniturile fiscale incasate pentru a prognoza cand s-ar putea intampla o plata ratata.
In acel moment, a spus domnul Akabas, doamna Yellen este probabil sa emita un avertisment cu momentul specific in care prezice ca Statele Unite nu vor putea sa-si faca toate platile la timp si sa anunte planurile de urgenta pe care intentioneaza sa le urmeze. .
Pentru investitori, acestia vor primi, de asemenea, actualizari prin intermediul grupurilor industriale care urmaresc termenele-cheie pentru ca Trezoreria sa notifice Fedwire ca nu va efectua o plata programata.
O valoare implicita ar declansa apoi o cascada de probleme potentiale.
Firmele de rating au spus ca o plata nerecuperata ar merita o retrogradare a datoriilor Americii – iar Moody’s a spus ca nu isi va restabili ratingul Aaa pana cand plafonul datoriei nu va mai fi supus unor limite politice.
Liderii internationali s-au pus la indoiala daca lumea ar trebui sa continue sa tolereze crize repetate de plafonare a datoriilor, avand in vedere rolul esential pe care il joaca Statele Unite in economia globala. Bancherii centrali, politicienii si economistii au avertizat ca un default ar duce, cel mai probabil, America intr-o recesiune, ducand la valuri de efecte de ordinul doi, de la falimentele corporative la cresterea somajului.
