Economia Chinei va fi blocata ani de zile de criza imobiliara

Dar cea mai importanta piata imobiliara, care a reprezentat pana la 30% din economie, a intrat in criza in urma cu mai bine de doi ani, dupa o restrictie condusa de guvern asupra imprumuturilor dezvoltatorilor.

Investitiile in imobiliare au scazut anul trecut, pentru prima data intr-un deceniu, si fara niciun ajutor de la Beijing in vedere, scaderea proprietatii este probabil sa se prelungeasca, reprezentand o amenintare majora pentru perspectivele de crestere ale Chinei in urmatorii trei pana la cinci ani.

„Pentru China, singura cale de iesire din aceasta criza [proprietatilor] este o ajustare lenta, dar dureroasa”, a declarat Alicia Garcia-Herrero, economist sef pentru Asia Pacific la Natixis. „Ajustarea abia a inceput si va dura ani sa se incheie.”

Tara trebuie sa asorteze oferta de locuinte cu o cerere mult mai scazuta, care scade din cauza imbatranirii populatiei, a adaugat ea.

Este o comanda grea. Luna trecuta, un fost adjunct al sefului biroului national de statistica a fost citat de presa de stat spunand ca intreaga populatie a Chinei de 1,4 miliarde nu ar fi suficienta pentru a umple toate apartamentele goale din toata tara.

Guvernul a introdus deja o politica de „de-stockare” la nivel national pentru a reduce oferta excesiva, inclusiv incetinirea ritmului vanzarilor de terenuri in orase si incurajarea dezvoltatorilor sa scada preturile locuintelor pentru a stimula cererea.

Absorbtia acestei „capacitate in exces” in sectorul imobiliar va afecta inevitabil cresterea economica a Chinei, potrivit Garcia-Herrero.

„Asteptati-va ca China sa reduca aproximativ un punct procentual si jumatate din crestere in fiecare an, cel putin pana in 2026”, a adaugat ea.

Banca Mondiala a redus prognoza pentru produsul intern brut (PIB) al Chinei pentru 2024 la 4,4% de la 4,8% duminica, invocand dificultati interne persistente, cum ar fi datoria crescuta, slabiciunea proprietatii si o populatie imbatranita.

Cu cateva zile mai devreme, Fondul Monetar International (FMI) a declarat ca se astepta ca cresterea Chinei sa incetineasca la aproximativ 3,5% pe termen mediu de la aproximativ 5% in acest an, din cauza vantului demografic in contra si incetinirii cresterii productivitatii.

Ultima data cand economia Chinei a inregistrat o crestere sustinuta in jurul acestui nivel a fost in 1989 si 1990, cand expansiunea a scazut la 4,2% si, respectiv, 3,9% de la 11,3% observata in 1988, din cauza sanctiunilor internationale declansate de represiunea din Piata Tiananmen.

FMI a spus ca cresterea viitoare ar putea depasi 3,5% daca Beijingul vine cu mai multe stimulente si reforme economice.

Cum am ajuns aici?

De ani de zile, multi dezvoltatori din China au avut un model de afaceri simplu: sa vanda apartamente inainte de a fi finalizate. Autoritatile de reglementare au introdus modelul in 1994 pentru a raspunde cererii in crestere, deoarece tara a intrat intr-o perioada rapida de urbanizare dupa adoptarea reformelor orientate spre piata.

Banii din vanzari au finantat expansiunea lor vertiginoasa, facand moguli imobiliari unul dintre cei mai bogati oameni ai tarii.

Strategia a functionat in mare parte pana in urma cu aproximativ trei ani, cand guvernul chinez a renuntat la imprumuturile excesive din partea industriei imobiliare, deoarece era ingrijorat de riscul de instabilitate financiara. De asemenea, a vrut sa franeze cresterea preturilor proprietatilor si sa reduca riscurile asociate cu explozia. creanta.

Decizia a inrautatit o criza de numerar la dezvoltatorii precum Evergrande, care in cele din urma si-au indeplinit obligatiile fata de detinatorii de datorii in decembrie 2021, declansand o criza mai larga in industrie.

Evergrande a fost menit sa fie restructurat si sa se lase din nou pe picioare, dar necazurile sale s-au adancit. Saptamana trecuta, compania a declarat ca fondatorul si presedintele sau, Xu Jiayin, a fost retinut de autoritati sub suspiciunea de infractiuni, provocand un fior in randul investitorilor care sperau sa vada compania facand pace cu creditorii sai luna aceasta.

Temerile au crescut cu privire la soarta lui Evergrande, care are peste 300 de miliarde de dolari in datorii neplatite si sute de mii de apartamente neterminate in toata tara.

O posibila lichidare a companiei ar putea afecta gospodariile si increderea in piata imobiliara distrusa, impiedicand eforturile Beijingului de a revigora sectorul si de a preveni probleme economice mai mari.

A existat o licarire de speranta pentru Sunac China, un alt dezvoltator major, care a obtinut aprobarea unui tribunal din Hong Kong, joi, pentru planul sau de restructurare a datoriilor offshore, de miliarde de dolari.

Dar, in general, sectorul imobiliar s-a contractat sever pe masura ce se adapteaza la un colaps al cererii. In 2020, 2021 si 2022, inceputurile de constructii noi masurate in functie de suprafata podelei au scazut cu 2%, 11% si, respectiv, 39% fata de anul anterior, conform datelor oficiale.

Motoare alternative de crestere

Odata cu stagnarea sectorului imobiliar, Beijingul incearca sa gaseasca motoare alternative de crestere.

Luna trecuta, presedintele Xi Jinping a subliniat necesitatea de a promova „un nou tip de industrializare”, in care sectoare precum tehnologia verde ar putea lua locul proprietatii.

Dar acest obiectiv ar putea fi imposibil pe termen scurt, au spus analistii de la Capital Economics.

„Multe dintre aceste sectoare au crescut rapid de ani de zile, dar sunt prea mici pentru a compensa rolul urias al proprietatii”, au scris Mark Williams, Sheana Yue si Zichuan Huang intr-o nota de cercetare saptamana trecuta.

Sectoarele definite deja ca „industrii emergente strategice”, inclusiv materiale si instrumente avansate si produse de energie verde, cum ar fi vehiculele electrice, au generat putin peste 13% din PIB in 2022.

„Este putin probabil ca noile sectoare de productie emergente sa ajunga la scara sau sa genereze cresterea sau locurile de munca pe care le-au facut proprietatea”, au spus acestia.

Sectorul imobiliar a jucat un rol imens in economia chineza. Activele imobiliare reprezinta aproximativ 70%, cea mai mare proportie, din averea gospodariilor, potrivit celor mai recente cifre ale bancii centrale in 2020.

Vanzarile de terenuri catre dezvoltatori reprezentasera mai mult de 40% din veniturile administratiei locale cu ani inainte de 2021. Acestea au scazut la 37% in 2022.

Noul plan de industrializare al lui Xi pare mai degraba o modalitate de a contextualiza obiectivele politice ale Chinei, care sunt menite in primul rand sa ajute la atingerea autosuficientei tehnologice si sa concureze cu Occidentul, mai degraba decat sa stimuleze cresterea PIB-ului, au spus analistii de la Capital Economics.

„In opinia noastra, prin deturnarea resurselor pentru a concura la frontiera tehnologica, acestea vor duce probabil la o crestere economica mai slaba in general”, au adaugat ei.

Efect negativ de avere

Nici consumul nu pare o optiune imediata viabila pentru a umple golul lasat de sectorul imobiliar.

Timp de zeci de ani, boom-ul imobiliar a alimentat cheltuielile clasei de mijloc din China in crestere, care si-au pastrat o mare parte din averea in imobiliare si s-au simtit increzatori atunci cand casele lor au crescut in valoare.

Acum, „efectul negativ al bogatiei” al scaderii preturilor la locuinte le-a redus dorinta de a cheltui, iar oamenii acumuleaza numerar.

Pana in iunie, depozitele bancare ale gospodariilor au totalizat un record de 132 de trilioane de yuani (18 trilioane de dolari), depasind intregul PIB al Chinei pentru anul trecut, potrivit datelor Bancii Populare din China.

Economiile gospodariilor au crescut cu 17,84 trilioane de yuani (2,6 trilioane de dolari) in 2022, in crestere cu 80% fata de 2021. Adica mai mult de o treime din venitul lor total. Inainte de pandemie, oamenii economiseau aproximativ o cincime din venituri.

Capital Economics a estimat ca averea neta a gospodariilor din China s-a contractat cu 4,3% in 2022, din cauza scaderii preturilor locuintelor si a pietei de valori. A fost primul astfel de declin din mai bine de doua decenii.

„La fel ca Japonia in anii 1990, apare o pierdere mai raspandita a increderii consumatorilor si investitorilor chinezi in modelul de crestere post-bula”, au scris analistii de la Oxford Economics intr-un raport de cercetare luna trecuta. „Locul evident in care sa cautati cresterea este cheltuielile de consum, dar realizarea acestui lucru necesita schimbari majore de politica structurala.”

Provocari de reechilibrare

Factorii politici chinezi se confrunta cu mai multe provocari in realizarea acestor schimbari.

„Gospodariile sunt deja foarte puternice pentru locuinte si au putin loc de imprumut pentru consum”, au spus analistii de la Universitatea Stanford si Asia Society Policy Institute (ASPI) intr-un raport recent.

„Prioritatea … [ar trebui sa fie] ca guvernul sa creeze rapid locuri alternative de crestere a veniturilor, in afara de locuinte, care sa incurajeze gospodariile sa consume.”

Demografia este un alt vant in fata cheie si ajuta la explicarea dorintei multor chinezi de a economisi masiv.

„Sistemul de securitate sociala se dezvolta inca lent, cu pilonul principal al pensiilor din China blocat in deficit din 2014”, au spus analistii Oxford Economics.

Fara un sistem de pensii adecvat, economiile de precautie au fost „inalte si lipicioase”, la aproximativ 32% din venitul personal disponibil, au subliniat ei.

Ambele firme de cercetare sugereaza ca autoritatile chineze trebuie sa gaseasca modalitati de a creste veniturile disponibile si de a imbunatati productivitatea.

„O recablare fundamentala a economiei Chinei va necesita concentrarea pe dezvoltarea de noi industrii, imbunatatirea productivitatii si consolidarea pietelor de inchiriere”, au spus analistii de la Universitatea Stanford si ASPI.