Este putin probabil ca Rezerva Federala sa declare victorie in aceasta saptamana. Dar investitorii vor urmari orice indiciu ca se apropie sfarsitul cresterilor ratelor.
Oficialii Rezervei Federale sunt de asteptat sa lase ratele dobanzilor neschimbate la intalnirea lor de miercuri, castigandu-si mai mult timp pentru a evalua daca costurile indatorarii sunt suficient de mari pentru a impovara economia si a lupta cu inflatia sub control.
Dar este posibil ca investitorii sa se concentreze mai putin pe ceea ce fac factorii de decizie politica miercuri – si mai mult pe ceea ce spun ei despre viitor. Wall Street va urmari indeaproape daca factorii de decizie Fed inca se asteapta sa faca o noua crestere a ratei dobanzii inainte de sfarsitul anului sau daca se apropie mai mult de urmatoarea faza in lupta lor impotriva inflatiei rapide.
Bancherii centrali au ridicat deja ratele dobanzilor la un interval de 5,25 pana la 5,5 la suta, cel mai ridicat nivel din ultimii 22 de ani. Facand mai costisitoare imprumutul pentru cumpararea unei case sau extinderea unei afaceri, acestia incearca sa incetineasca cererea in economie, ingreunand companiile sa incarce mai mult fara a pierde clienti si incetinind cresterea preturilor.
Oficialii au prezis in ultima lor previziune economica trimestriala – publicata in iunie – ca ar putea sa faca inca o crestere a ratei inainte de sfarsitul anului 2023. Ei au mentinut aceasta posibilitate vie pe tot parcursul verii, chiar daca inflatia a inceput sa scada semnificativ. Dar factorii de decizie cheie au parut mai putin intentionati sa faca o alta miscare in ultimele saptamani.
Presedintele Fed, Jerome H. Powell, sugerase in iunie ca o noua ajustare este „probabila”. Mai recent, inclusiv in timpul unui discurs urmarit indeaproape din august, el a spus ca factorii de decizie ar putea creste ratele „daca este cazul”.
Oficialii Fed vor publica proiectii economice dupa reuniunea lor din aceasta saptamana, care are loc marti si miercuri, oferind o noua privire asupra faptului daca majoritatea factorilor de decizie mai cred ca este probabil necesara o crestere finala a ratei. Proiectiile vor arata, de asemenea, modul in care oficialii interpreteaza un moment confuz din economie, cand cheltuielile consumatorilor au fost mai puternice decat se asteptau multi economisti, chiar daca inflatia s-a racit putin mai repede.
Luate impreuna, previziunile revizuite, declaratia Fed si o conferinta de presa cu domnul Powell dupa intalnire ar putea oferi cel mai clar semnal de pana acum despre cat de aproape crede banca centrala ca este de sfarsitul cresterilor ratelor – si care este urmatoarea faza de incercare. a se disputa complet inflatia ar putea arata.
„In ultimele saptamani ati avut multi oficiali centristi ai Fed care au spus: Suntem aproape de locul unde trebuie sa fim – s-ar putea chiar sa fim acolo”, a spus Michael Feroli, economist sef al JP Morgan.
Dl Feroli considera ca exista aproximativ doua treimi sanse ca factorii de decizie sa prevada inca o schimbare a ratei si o treime sansa ca ei sa prezica ca setarea actuala va fi probabil rata maxima a dobanzii.
Dar chiar daca Fed semnaleaza ca ratele dobanzilor au atins apogeul, oficialii au fost clar ca sunt probabil sa ramana ridicate pentru ceva timp. Factorii politici cred ca pur si simplu mentinerea ratelor la un nivel ridicat va continua sa afecteze cresterea economica si sa raceasca treptat economia.
Dl Feroli nu se asteapta ca oficialii sa inceapa sa vorbeasca prea decisiv despre urmatoarea faza – una in care ratele scad – inca.
„Nu au castigat razboiul impotriva inflatiei, asa ca ar fi putin prematur”, a spus domnul Feroli.
Acestea fiind spuse, previziunile economice ar putea oferi cateva indicii. Oficialii Fed isi vor publica proiectiile pentru ratele dobanzilor in 2024, 2025 si — nou — 2026 dupa aceasta intalnire. In iunie, proiectiile lor pentru 2024 sugerau ca oficialii se asteptau sa reduca costurile imprumuturilor de patru ori anul viitor. Intrebarea este cand in anul ar urma acele reduceri si ce ar trebui sa vada oficialii pentru a se simti confortabil sa scada ratele.
Factorii politici ar putea oferi putina claritate asupra acestor puncte miercuri, in speranta de a evita o reactie mare a pietei – una care le-ar ingreuna munca lor de a raci economia.
Daca actiunile ar creste pe masura ce pietele in general au inceput sa anticipeze ca strangerea financiara si economica indusa de Fed ar putea sa se incheie mai devreme, ar putea fi mai ieftin si mai usor pentru companii si gospodarii sa imprumute bani. Acest lucru ar putea accelera economia atunci cand Fed incearca sa o incetineasca.
Deja, cresterea a fost surprinzator de rezistenta la ratele ridicate ale Fed. Consumatorii si companiile au continuat sa cheltuiasca intr-un ritm sanatos, in ciuda numeroaselor riscuri economice legate de perspective – inclusiv reluarea rambursarii imprumuturilor federale pentru studenti la inceputul lunii octombrie si o posibila inchidere guvernamentala dupa sfarsitul acestei luni.
Economiile ramase ale gospodariilor din cauza pandemiei, o piata a muncii puternica, cu o crestere solida a salariilor si diverse politici guvernamentale menite sa stimuleze investitiile in infrastructura si energie verde ar putea contribui la alimentarea acestui impuls.
Rezilienta ar putea determina o noua revizuire a previziunilor economice ale Fed miercuri, au declarat economistii de la Goldman Sachs: Oficialii s-ar putea marca estimarea asa-numitei rate neutre, care semnaleaza cat de mari trebuie sa fie ratele dobanzilor pentru a influenta economia. . Asta ar sugera ca, in timp ce politica a restrans economia astazi, nu a facut acest lucru atat de intens pe cat s-ar fi asteptat oficialii.
Forta de rezistenta a economiei ar putea impiedica, de asemenea, factorii de decizie sa para prea entuziasmati de recenta incetinire a inflatiei.
Cresterile indicelui preturilor de consum s-au redus considerabil in ultimul an – la 3,7% in august, in scadere de la 9,1% la varful din 2022 – pe masura ce perturbarile pandemiei se estompeaza si preturile bunurilor care erau in lipsa scad sau cresc mai lent.
Indicatorul de inflatie preferat de Fed, care este lansat cu mai multa intarziere decat masura indicelui preturilor de consum, este de asteptat sa fi crescut lent lunar in august, dupa ce preturile alimentelor si combustibililor au fost eliminate pentru a oferi o idee mai clara a tendintei inflatiei. .
Moderarea este, fara indoiala, o veste buna – face mai probabil ca Fed sa poata incetini economia doar suficient pentru a reduce cresterile preturilor fara a afecta economia. Dar factorii de decizie ar putea sa-si faca griji cu privire la eliminarea completa a inflatiei intr-o economie care este inca in crestere puternica, a spus William English, un fost economist Fed, care este acum profesor in practica financiara la Yale.
Daca consumatorii sunt inca dispusi sa cheltuiasca, companiile pot descoperi ca pot creste preturile pentru a proteja sau a proteja profiturile. Avand in vedere acest lucru, oficialii ar putea crede ca va fi necesara o incetinire economica mai accentuata pentru a reduce inflatia pana la obiectivul lor de 2%.
„Economia a ramas mai puternica mai mult decat s-au gandit”, a spus dl English. Avand in vedere acest lucru, oficialii Fed ar putea sustine ca urmatoarea lor miscare este mai probabil sa fie o crestere a ratei decat o scadere a ratei.
Domnul English este sceptic cu privire la faptul ca oficialii Fed cred ca pot reduce pe deplin cresterile de pret fara o mai mare incetinire a economiei.
„Ma indoiesc ca se asteapta, conform previziunii lor cel mai probabil, ca vor obtine o dezinflatie imaculata”, a spus el. „Cred ca acesta este inca cazul lor de baza: economia chiar trebuie sa aiba o perioada de crestere destul de lenta.”
