Iata o teorie despre motivul pentru care economistii au ratat rata inflatiei

Majoritatea profesionistilor din economie, de la Rezerva Federala in jos, au gresit cu privire la inflatie. Deci intrebarea de ce au gresit este una importanta, nu doar pentru a arata cu degetul, ci si pentru viitorul evolutiei preturilor.

O noua lucrare de cercetare difuzata de Biroul National de Cercetare Economica, incearca sa explice ce s-a intamplat.

Autorii, Laurence Ball de la Universitatea Johns Hopkins, si Daniel Leigh si Prachi Mishra de la Fondul Monetar International, spun ca o parte din eroarea de prognoza a venit din cauza unor socuri mari, cum ar fi intreruperea lanturilor de aprovizionare si invazia Rusiei in Ucraina. O alta greseala a venit din subestimarea efectelor de trecere a inflatiei generale mai ridicate la nivelul de baza. Dar acestea nu au fost singurele probleme.

Majoritatea economistilor au masurat strangerea pietei muncii comparand rata somajului cu o estimare a ratei naturale care nu ar stimula inflatia, precum cea calculata de Biroul de buget al Congresului. Aceasta concentrare doar asupra ratei somajului a ascuns impactul unei cresteri mari a raportului locurilor de munca vacante fata de someri, care a crescut la sfarsitul anului 2021. Majoritatea economistilor au presupus si, in mod gresit, ca efectul somajului asupra inflatiei a fost liniar si destul de mic.

Cercetatorii admit ca nu stiu de ce s-a schimbat relatia traditionala dintre rata somajului si rata locurilor de munca vacante, numita Curba Beveridge.

Lucrari ale unor autori, inclusiv fostul economist-sef al FMI Olivier Blanchard si secretarul Trezoreriei Larry Summers – care au fost printre putinii care au avertizat cu privire la consecintele inflationiste ale stimulentei presedintelui Joe Biden inainte de a fi adoptate – spun ca companiile intampina mai greu o „potrivire” cu potentialul. muncitorii. Un alt studiu spune ca exista o scadere a intensitatii cautarilor de catre lucratorii someri.

Actul american de recuperare de 1,9 trilioane de dolari, sau ceea ce este cunoscut sub numele de stimulul Biden, a inceput sa creasca inflatia in 2022, spun ei. Modelul lor sugereaza ca inflatia este intre 25% si 40% mai mare decat ar fi fost in absenta stimulului. Si asta, spun ei, este doar „limita inferioara” a impactului – ei noteaza ca Summers atribuie ca unele dintre problemele lantului de aprovizionare sunt si o functie a ARA.

Presupunand ca schimbarea curbei Beveridge nu se intoarce la pozitia sa pre-pandemica, va duce, de asemenea, la prognoze de inflatie mai mari in viitor. „Acest lucru inseamna ca factorii care au inrautatit capacitatea pietei muncii de a potrivi lucratorii cu locurile de munca, oricare ar fi acestea, persista”, spun ei. Intr-un scenariu in care nu se schimba, rata inflatiei ramane intotdeauna peste 4% pana in decembrie 2024, iar o rata maxima a somajului de 4,4% – estimarea actuala a Fed – nu aduce piata muncii la un nivel neinflationist. Intr-un scenariu in care curba se schimba inapoi, atunci inflatia de baza masurata prin IPC median variaza de la 2,5% la 3,9%. Tinta de inflatie a Fed de 2% la un nivel PCE este echivalenta istoric cu o tinta de 2,6% pentru IPC median, ceea ce inseamna ca, in acest scenariu, este putin probabil ca inflatia sa revina la obiectivele Fed.

O evaluare mai pesimista a Fondului Monetar International conform careia somajul urca la 5,6% produce rezultate mai bune ale inflatiei, variind de la 2,3% la 4,8%. Ei au modelat, de asemenea, ceea ce s-ar intampla in scenariul lui Summers, conform caruia inversarea inflatiei va avea nevoie de doi ani de somaj de 7,5%. Din punct de vedere al cifrelor lor, acest lucru ar aduce „in mod robust” inflatia fie sub, fie putin peste obiectivul Fed, cu IPC mediu variind de la 1,6% la 3,3%.

Prognoza propriei Fed este ca inflatia PCE este aproape inapoi la obiectivul sau pana in 2024, la 2,3%.

Intalnirea de doua zile a Fed privind ratele dobanzilor se incheie, cu asteptari de o noua crestere cu 75 de puncte de baza.