Guvernul a evitat incapacitatea de plata, dar efectele limitarii plafonului datoriei ar putea inca sa se raspandeasca in economie.
Alan Rappeport raporteaza despre Departamentul de Trezorerie de la Washington, iar Joe Rennison acopera pietele financiare din New York.
Statele Unite au evitat cu strictete un default atunci cand presedintele Biden a semnat sambata o legislatie care a permis Departamentului de Trezorerie, care era periculos de aproape de a ramane fara numerar, permisiunea de a imprumuta mai multi bani pentru a plati facturile natiunii.
Acum, Trezoreria incepe sa-si construiasca rezervele, iar viitoarea criza de imprumuturi ar putea prezenta complicatii care zguduie economia.
Guvernul este de asteptat sa imprumute in jur de 1 trilion de dolari pana la sfarsitul lunii septembrie, conform estimarilor mai multor banci. Aceasta stare de echilibru a imprumuturilor este setat sa atraga numerar de la banci si alti creditori in titluri de trezorerie, drenand bani din sistemul financiar si amplificand presiunea asupra creditorilor regionali deja stresati.
Pentru a atrage investitorii sa imprumute guvernului sume atat de uriase, Trezoreria se confrunta cu costuri in crestere ale dobanzilor. Avand in vedere cate alte active financiare sunt legate de rata de trezorerie, costurile mai mari ale imprumuturilor pentru guvern cresc, de asemenea, costurile pentru banci, companii si alti debitori si ar putea crea un efect similar cu o crestere a ratei de aproximativ unul sau doua sfert de punct din partea federala. Rezerva, au avertizat analistii.
„Cauza principala este inca in mare masura intregul blocaj al plafonului datoriei”, a spus Gennadiy Goldberg, un strateg al ratei dobanzii la TD Securities.
Unii factori de decizie politica au indicat ca ar putea opta sa ia o pauza de la majorarea dobanzilor atunci cand banca centrala se va intruni saptamana viitoare, pentru a evalua modul in care politica a afectat pana acum economia. Reconstituirea de numerar a Trezoreriei ar putea submina aceasta decizie, deoarece ar impinge costurile de imprumut mai mari indiferent.
Acest lucru ar putea, la randul sau, exacerba ingrijorarile in randul investitorilor si deponentilor, care au izbucnit in primavara, cu privire la modul in care ratele dobanzilor mai mari au erodat valoarea activelor detinute la bancile mici si mijlocii.
Potopul datoriei Trezoreriei amplifica si efectele unei alte prioritati ale Fed: micsorarea bilantului sau. Fed a redus numarul de noi trezorerie si alte datorii pe care le cumpara, lasand incet datoria veche sa se retraga si lasand deja investitorilor privati mai multe datorii de digerat.
„Potentialul de lovire a economiei odata ce Trezoreria merge pe piata, vanzand atat de multa datorie ar putea fi extraordinar”, a spus Christopher Campbell, care a fost secretar adjunct al Trezoreriei pentru institutiile financiare din 2017 pana in 2018. „Este greu de imaginat ca Trezoreria iese si vand ceea ce ar putea fi obligatiuni de 1 trilion de dolari si sa nu aiba un impact asupra costurilor de imprumut.”
Soldul de numerar din contul general al Departamentului de Trezorerie a scazut saptamana trecuta sub 40 de miliarde de dolari, in timp ce parlamentarii s-au grabit sa ajunga la un acord pentru a mari plafonul de imprumut al natiunii. Domnul Biden a semnat sambata o legislatie care a suspendat limita de datorie de 31,4 trilioane de dolari pana in ianuarie 2025.
De luni de zile, secretarul Trezoreriei, Janet L. Yellen, folosea manevre contabile cunoscute sub numele de masuri extraordinare pentru a intarzia un default. Printre acestea se numara suspendarea noilor investitii in fondurile de pensii pentru lucratorii postale si functionarii publici.
Restaurarea acestor investitii este, in esenta, o solutie contabila simpla, dar reumplerea cuferelor de numerar ale guvernului este mai complicata. Departamentul de Trezorerie a declarat miercuri ca spera sa se imprumute suficient pentru a-si reconstrui contul de numerar la 425 de miliarde de dolari pana la sfarsitul lunii iunie. Va trebui sa se imprumute mult mai mult decat atat pentru a contabiliza cheltuielile planificate, au spus analistii.
„Portile aprovizionarii sunt acum deschise”, a spus Mark Cabana, un strateg al ratei dobanzii la Bank of America.
Un purtator de cuvant al Departamentului Trezoreriei a spus ca atunci cand ia decizii privind emiterea de datorii, departamentul a luat in considerare cu atentie cererea investitorilor si capacitatea pietei. In aprilie, oficialii Trezoreriei au inceput sa chestioneze jucatorii cheie de pe piata cu privire la cat de mult au crezut ca ar putea absorbi piata dupa ce s-a rezolvat blocajul limita de datorie. Banca Rezervei Federale din New York a cerut in aceasta luna bancilor mari estimari despre ceea ce se asteptau sa se intample cu rezervele bancare si cu imprumuturile de la anumite facilitati ale Fed in urmatoarele luni.
Purtatorul de cuvant a adaugat ca departamentul a mai gestionat situatii similare. In mod remarcabil, dupa o criza de dispute privind limita datoriilor in 2019, Departamentul de Trezorerie si-a reconstruit gramada de numerar in timpul verii, contribuind la factorii care au scurs rezervele din sistemul bancar si au rasturnat instalatiile pietei, determinand Fed sa intervina pentru a evita o situatie mai grava. criza.
Unul dintre lucrurile pe care le-a facut Fed a fost sa stabileasca un program de acorduri de rascumparare, o forma de finantare cu datoria de trezorerie afisata ca garantie. Acest sistem de protectie ar putea oferi bancilor o plasa de siguranta lipsita de numerar din imprumuturile acordate guvernului, desi utilizarea sa a fost vazuta pe scara larga in industrie ca o ultima solutie.
Un program similar, dar opus, care acorda garantii ale Trezoreriei in schimbul numerarului, detine acum peste 2 trilioane de dolari, in mare parte de la fonduri de pe piata monetara care s-au straduit sa gaseasca investitii atractive si sigure. Acest lucru este privit de unii analisti drept bani pe margine care ar putea intra in contul Trezoreriei, deoarece ofera dobanzi mai atractive pentru datoria sa, reducand impactul imprumuturilor.
Dar mecanismul prin care guvernul isi vinde datoria, debitand rezervele bancare detinute la Fed in schimbul noilor bancnote si obligatiuni, ar putea inca testa rezistenta unor institutii mai mici. Pe masura ce rezervele lor scad, unele banci se pot gasi lipsite de numerar, in timp ce investitorii si altii ar putea sa nu fie dispusi sa acorde imprumuturi institutiilor pe care le considera cu probleme, avand in vedere ingrijorarile recente cu privire la unele colturi ale industriei.
Acest lucru ar putea lasa unele banci sa se bazeze pe o alta facilitate Fed, infiintata in apogeul turbulentei bancare din acest an, pentru a oferi finantare de urgenta institutiilor care accepta depozite la un cost relativ ridicat.
„Puteti vedea una sau doua sau trei banci prinse nepregatite si sufera consecintele, pornind un lant de frica care poate patrunde prin sistem si poate crea probleme”, a spus domnul Goldberg de la TD Securities.
